公司业绩保持高景气度增长，客户拓展与产能建设持续推进。2022年Q1-Q3实现营业收入283.95亿元（+71.9%），实现扣非归母净利润62.32亿元（+100.6%），2022年Q3单季度实现营业收入106.38亿元（+77.8）%，实现扣非归母净利润23.82亿元（+143.31%）。其中，2022Q1-Q3化学业务板块剔除新冠商业化生产项目收入同比增长38.3%。维持买入评级。
　　支撑评级的要点
　　业绩保持高景气度增长。公司2022年Q1-Q3实现营业收入283.95亿元，同比增长71.9%，实现扣非归母净利润62.32亿元，同比增长100.6%。2022年Q3单季度公司实现营业收入106.38亿元，同比增长77.8%，实现扣非归母净利润23.82亿元，同比提高143.3%。其中，化学业务2022Q1-Q3实现收入208.17亿元，同比增长106.6%：小分子药物发现（R）服务2022Q1-Q3收入53.94亿元，同比增长36.2%，工艺研发和生产（D&M）2022Q1-Q3服务收入154.23亿元，同比增长152.2%。剔除新冠商业化生产项目，2022Q1-Q3化学业务板块收入同比增长38.3%。测试业务2022Q1-Q3实现收入41.77元，同比增长25.3%：实验室分析及测试服务2022Q1-Q3收入30.42亿元，同比增长35.2%，临床CRO及SMO2022Q1-Q3收入11.35亿元，同比增长4.6%。生物学业务2022Q1-Q3实现收入17.79亿元，同比增长24.9%。细胞及基因疗法CTDMO业务2022Q1-Q3实现收入9.22亿元，同比增长25.2%。国内新药研发服务部2022Q1-Q3实现收入人民币6.72亿元，同比下降27.9%，下降主要由于业务主动迭代升级对当期业绩有一定程度影响。
　　积极进行客户拓展，服务全球客户。2022Q1-Q3公司新增客户超过1,000家，公司活跃客户数量已超过5,900家。2022Q1-Q3公司来自美国客户收入189.91亿元，同比增长110%；来自中国客户收入53.18亿元，同比增长30%；来自欧洲客户收入28.97亿元，同比增长21%；来自其他地区客户收入11.88亿元，同比增长22%。同时，公司保持很强的客户粘性，公司2022Q1-Q3来自原有客户收入275.46亿元，同比增长80%。
　　持续推进产能建设，服务能力不断提高。2022Q1-Q3公司开始陆续投产用于GMP生产的常州三期，2022年7月常州基地的又一全新寡核苷酸及多肽生产大楼正式投入运营。无锡基地无菌脂质纳米颗粒制剂平台投入运营，进一步提升全球CRDMO平台能力；首个高活口服制剂生产车间也于9月在无锡基地正式投产。武汉的华中总部基地落成，持续扩大药物发现服务的产能。另外，公司宣布了新加坡基地的建设计划，在美国特拉华州米德尔敦的新生产基地也正式动工。截至2022Q3期末，公司共拥有45,646名员工，其中13,488名获得硕士或以上学位，1,379名获得博士或同等学位。
　　估值
　　我们预期2022年、2023年、2024年公司净利润分别为81.99亿元、99.32亿元、125.77亿元，EPS分别为2.769元、3.355元、4.248元。维持买入评级。
　　评级面临的主要风险
　　服务的主要创新药退市或被大规模召回的风险；服务的主要创新药生命周期更替及上市销售低于预期风险；境外市场运营风险；汇率风险。