事件：联美控股公布2022年第三季度报告。2022年前三季度，公司实现营业收入23.00亿元，同比+2.88%；实现归母净利润6.32亿元，同比-13.54%；实现基本每股收益0.28元/股，同比-13.27%。其中2022年第三季度，公司实现营业收入3.56亿元，同比+3.26%；实现归母净利润0.30亿元，同比-49.54%。对此，我们点评如下：
　　燃料价格上涨影响公司业绩，供暖面积扩张收入稳中有涨。2022年前三季度收入同比增长2.88%，根据2022年半年报，收入的增长主要来自公司供暖面积持续增长以及山东福林项目投产。但受到燃料价格大幅上涨影响，公司归母净利润同比-13.54%。2022年前三季度公司营业成本13.81亿元，同比+13.43%；销售毛利率43.34%，同比下降5.11pct。
　　子公司兆讯传媒成功上市，前三季度实现归母净利润1.30亿元。2022年3月28日，公司控股子公司兆讯传媒成功登陆创业板，进一步提升知名度及影响力。根据中报披露，截至2022年6月30日，兆讯传媒已签约铁路客运站556个，开通运营铁路客运站461个（其中高铁站431个，普通站30个），其中运营的高铁站（含动车）占比达93.5%，运营5409块数字媒体屏幕(数码刷屏机4361块，电视视频机986块，LED大屏62块)，进一步巩固自身媒体覆盖资源。2022年前三季度，兆讯传媒实现营收4.18亿元，同比+0.82%；实现归母净利润1.30亿元，同比-18.47%。
　　连续高分红率彰显类债资产属性，在手现金充裕保障分红率承诺。截至2022年9月30日，公司期末现金及等价物余额66.75亿元，较年初增加12.13亿元，在手现金持续充沛。同时公司在2020年年报中承诺2020-2022三年分红率不低于50%，2020年度/2021年度股利支付率分别为53.81%/52.02%，高分红率彰显类债资产属性，具备稳健投资价值。
　　投资建议：维持“审慎增持”评级。调整联美控股2022-2024年的归母净利润的预测分别为9.98亿/11.35亿/12.75亿元，分别同比增长-4.6%/13.7%/12.4%，分别对应2022年10月28日收盘价的PE估值为14.1X/12.4X/11.0X。
　　风险提示：供热业务扩张不及预期，褐煤价格大幅上涨，广告市场波动，投资失败风险。