事件：公司发布2022Q3报告，2022前三季度实现营收10.40亿元，同比增长20.10%；实现归母净利润-4.57亿元，同比降低70.36%。单季度来看，2022Q3公司实现营收5.05亿元，同比增长25.05%，实现归母净利润-0.85亿元，同比增长8.7%。
　　收入增速显著恢复，利润率大幅提升。随着三季度网络安全整体需求环境的恢复，公司Q3收入增速相较于Q2有显著提升，其中数据安全、信创安全等新兴安全业务收入增速远超公司整体营收增速。同时，公司降本增效成果也逐步显现，前三季度毛利率水平较去年同期有所提升，并且销售费用、研发费用和管理费用同比增速均有大幅收缩，预计公司Q4一方面收入增速有望继续提升，另一方面净利润将得到充分释放。
　　网络安全行业迎来三重催化：1）行业信创将显著带动网络安全行业的景气度，虽然网安本身的国产化率较高，但参考上一轮信创，在信创推进过程中对防火墙、终端安全、安管平台等软硬件采购均有明显拉动；2）政策面持续向好，数据安全及关基保护相关政策有望进一步落地，叠加进入到十四五第三年，此前收紧的预算将逐渐释放；3）行业竞争格局改善，今年以来多家头部厂商开始严格控制人员增长，行业正在逐渐出清，头部厂商的报表质量也将普遍改善。
　　投资建议：预计22-23年实现收入分别为23.74/31.88亿元，实现归母净利润0.74/1.81亿元，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：营收增速不及预期；行业竞争持续加剧的风险；行业政策落地情况不达预期。