投资要点
　　公司披露2022年三季度报。实现营收147.01亿元，同比+0.40%，实现归母净利24.18亿元，同比-8.67%，扣非后归母净利16.44亿元，同比-25.05%。其中，单三季度实现营收47.81亿元，同比-9.50%，归母净利5.46亿元，同比-31.73%，扣非后归母净利3.96亿元，同比-46.99%。
　　公司2022年前三季度实现综合毛利率27.34%，较去年同期-4.62pct。分季度来看，公司Q1、Q2、Q3分别实现毛利率29.81%、27.33%、24.94%，分别较去年同期变动-1.07、-7.61、-4.75pct。
　　公司2022年前三季度实现净利率17.40%，较去年同期-1.27pct，期间费用占比为12.17%，较去年同期-0.01pct。销售费用率1.23%，同比-0.01pct；管理费用率4.62%，同比+0.58pct；财务费用率1.56%，同比-0.60pct；研发费用率4.77%，同比+0.02pct。
　　公司2022年前三季度资产负债率60.18%，上年同期为59.89%。短期借款26.61亿元（21年同期22.23亿元）；长期借款50.93亿元（21年同期56.06亿元）。
　　公司2022年前三季度经营性现金流净额为9.11亿元，较去年同期-3.69亿元；每股经营性现金流净额为0.54元，同比-0.22元。分季度来看，公司Q1、Q2、Q3每股经营性现金流净额分别为-0.86元、1.11元、0.29元，分别较去年同期变动-0.81、0.43、0.16元；从收、付现比的角度来看，公司2022年前三季度收、付现比分别为82.44%、98.16%，分别较上年同期变动12.86pct、18.40pct。
　　现金流方面，经营活动产生的现金流量净额9.11亿元，同比-28.84%；投资活动产生的现金流量净额-24.62亿元，同比-67.56%；筹资活动产生的现金流量净额9.65亿元，同比-232.26%。
　　盈利预测及评级：我们调整盈利预测，预计2022-2024年归母净利30.64、31.85、39.51亿元，根据10月27日股价对应PE分别为11.0X、10.6X、8.5X。维持“审慎增持”评级。
　　风险提示：房地产竣工持续下行、原材料价格大幅上涨、应收账款带来坏账损失的风险、新业务拓展不及预期、竞争加剧导致毛利率下行。