受景气度影响，业绩环比下降。22年1-9月公司营收17.5亿元，同比增加64.1%，归母净利润3.25亿元，同比增加151.3%；22Q3公司收入5.65亿元，同比增加42.9%，环比-13.2%，归母净利润8037万元，同比增加101.1%，环比-53.8%，扣非归母净利润4241万元，同比增加8.31%，非经常性损益增加主要来自政府补助款。Q3毛利率50.38%，环比下降7.68 pct，主要受下游封测景气度低迷影响，产品结构中高毛利产品或受影响更大，产品结构变化带来毛利率下降。
　　公司持续推进研发和销售，导致净利率有所波动。公司22Q3销售、管理、研发等费用，环比Q2均略有提升，但是收入环比有所下降，导致各项费用率均有提升，销售、管理、研发等费用率分别达到了7.3%、10.2%和30.7%。Q2招聘人员的费用在Q3得到体现，Q3净利率14.87%，环比下降10.17 pct。
　　公司布局产品的国产替代空间广阔，预计Q4和明年能够有更多新产品放量。根据中报，22H1数字测试机实现量产，收入比重从21H1的37.4%提升至40.3%，此外，公司募投项目第二代探针台研发进度良好，已进入整机组装调试、测试认证阶段，预计2023年末量产，届时将进一步帮助公司迈向中高端市场。
　　盈利预测与投资建议。预计22-24年营收分别为27.83/38.85/48.27亿元，EPS分别为0.90/1.46/1.96元/股，对应PE分别为66.89/41.11/30.75倍，考虑到公司所处赛道国产替代空间广阔，公司产品线持续拓宽，参考行业可比公司估值，给予公司2022年合理PE80倍，对应合理价值71.91元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示。半导体行业投资不及预期、技术开发风险、下游客户资本开支不及预期的风险。