核心观点：
　　业绩符合预期。公司22年三季报发布，实现收入232.96亿元（同比+20.13%），归母净利润81.02亿元（同比+21.60%）。22Q3收入79.40亿元（同比+20.07%），归母净利润28.15亿元（同比+21.40%），整体业绩符合预期。22Q3公司毛利率较去年同期下降1.04pp和净利率与去年同期微增0.38pp。
　　国内从疫情中恢复，北美及发展中国家快速增长。国内，上半年医疗新基建持续促进业务发展，Q3疫情对常规业务的影响环比改善，国内市场报告期内实现了快速增长。海外，在复杂的国际形势下，高端客户突破上持续实现实质性进展，其中北美和发展中国家在完成了快速增长。
　　发光业务引领增长。受益于海外常规试剂业务的完全复苏和重磅仪器的亮眼装机表现，体外诊断业务报告期内实现了高速增长，其中化学发光引领增长。全新高端超声R系列和全新中高端超声I系列迅速上量带来了海内外高端客户群的突破，使得医学影像业务报告期内完成了快速增长。通过国内医疗新基建和海外高端突破的持续推进，生命信息与支持业务报告期内维持了良好的增长态势，增速逐季度环比提升，其中微创外科业务实现了翻倍增长。
　　研发持续高投入。单Q3公司研发费率较去年同期提升1.61pp，今年Q3公司三大主要业务板块推出了包括EU 8600全自动尿液分析流水线以及POC超高端平板彩超TEX20等在内的多个新产品。
　　盈利预测与投资建议。公司作为我国医疗器械行业龙头企业，近年来始终保持稳健增长，在国内外医疗基础建设和公共医疗体系升级的大趋势下具备良好的发展前景。我们预计公司22-24年业绩分别为7.99元/股、9.80元/股、11.94元/股，我们维持公司合理价值447.9元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示。政策风险；海外市场开拓速度不及预期；新基建不及预期。