公司披露2022年三季度业绩。22Q1-Q3公司实现营收86.92亿元，同比增长11.27%；归母净利润为10.71亿元，同比增长5.94%；归母扣非净利润为11.36亿元，同比增长14.80%。22Q3公司实现营收24.37亿元，同比增长6.14%；归母净利润为2.38亿元，同比减少3.82%；归母扣非净利润为2.59亿元，同比增长8.43%。
　　教材教辅业务稳健，一般图书盈利能力提升。公司以教材教辅作为核心主业，业绩底盘稳固。今年公司的图书出版/发行业务紧扣迎接宣传党的二十大工作主线，前三季度实现较快增长、且利润率明显提升。22Q1-Q3，公司的一般图书出版业务实现营收4.55亿元，同比增长10.6%；毛利率为45.94%，比去年同期+2.87pct。22Q3，一般图书出版业务实现营收1.76亿元，同比增长0.74%；毛利率为42.01%，比去年同期+2.11pct。
　　投资波动拖累利润。22Q1-Q3，全资子公司泊富基金持有的可孚医疗（301087.SZ）因投资环境变化、股价下跌较多，对应造成公司的交易性金融资产的公允价值减少0.86亿元。
　　盈利预测与投资建议。我们预计2022-2024年公司的营业收入为123.64/133.52/141.74亿元，归母净利润为16.07/18.30/19.70亿元，2022年10月28日收盘价对应的PE为10.73 X/9.42 X/8.75 X。交易性金融资产的股价波动导致公司短期业绩出现下滑，但是公司的出版发行主业稳健增长。截至22Q3期末，公司拥有货币资金93.52亿元和交易性金融资产18.90亿元，在手现金充沛，分红政策积极。我们给予公司2023年12倍的PE估值，对应公司的合理价值为12.23元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示。疫情影响；新书出版情况不及预期；线上折扣加剧；监管政策变化；转让博集天卷事项的不确定性。