事件：公司发布2022Q3报告，2022前三季度实现营收47.48亿元，同比增长8.49%；实现归母净利润-6.97亿元，同比降低425.80%。单季度来看，2022Q3公司实现营收19.33亿元，同比增长7.96%，实现归母净利润-0.07亿元，同比降低1694.07%。
　　需求端有所恢复，费用控制初见成效。Q3公司整体收入增长较为平稳，但考虑到公司单季度收入实际为上季度部分订单结转+本季度部分订单确认，而Q2上海疫情对于结转到Q3的订单造成了较大负面影响，考虑这一因素可看出公司Q3需求端已经出现了一定程度恢复。分业务来看，云业务收入增速恢复相对平稳，网安业务增速仍未充分恢复，但行业明年整体的景气值得期待。同时公司今年对费用的管控措施已经初见成效，Q3单季度已经初步接近盈亏平衡，预计Q4利润将得到充分释放。
　　网络安全行业迎来三重催化：1）行业信创将显著带动网络安全行业的景气度，虽然网安本身的国产化率较高，但参考上一轮信创，在信创推进过程中对防火墙、终端安全、安管平台等软硬件采购均有明显拉动；2）政策面持续向好，数据安全及关基保护相关政策有望进一步落地，叠加进入到十四五第三年，此前收紧的预算将逐渐释放；3）行业竞争格局改善，今年以来多家头部厂商开始严格控制人员增长，行业正在逐渐出清，头部厂商的报表质量也将普遍改善。
　　投资建议：预计22-23年实现收入分别为80.41/101.87亿元，实现归母净利润4.02/7.94亿元，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：组织架构调整能够有效推进存在不确定性；行业竞争持续加剧的风险；行业政策落地情况不达预期。