公司前三季度实现营业总收入28.8亿元，同比+9.0%；实现归母净利润3.3亿元，同比+9.8%；实现扣非后归母净利润2.8亿元，同比+4.8%。其中，Q3单季度公司实现营业总收入8.5亿元，同比-11.6%；实现归母净利润0.6亿元，同比-44.0%；实现扣非后归母净利润0.4亿元，同比-49.2%。
　　国内智能投影市场稳健增长，极米DLP路线龙头地位稳固。据洛图科技数据，2022Q3中国智能投影市场实现销量128.2万台，同比+35%；实现销售额23.5亿元，同比+11%。2022年以来，中国智能投影市场连续三个季度销量同比增长超过20%，1-9月累计销量达到429万台。从技术路线来看，2022年以来LCD凭借较低的技术门槛与产品价格持续提升份额，对比之下DLP市场份额则有所缩水，同比-23.4 PCT至30%，销量同比-27%。考虑到极米以DLP产品为主，因此短期收入增速略有回落，但表现仍好于DLP行业整体。站在中长期维度来看，随着用户心智加强、技术升级迭代与产品降本增效，能够提供更加优质用户体验的DLP技术预计仍将是市场的主流选择，目前极米以超4成份额稳居DLP市场首位，行业竞争力仍然较为突出。
　　逆势投入研发拓宽技术护城河，短期盈利能力略有承压。公司Q3销售毛利率为35.8%，同比-2.1 PCT（受运费调整至营业成本影响，还原口径下毛利率与销售费用率均应高于当前数据），公司8月份新品上市后，预计毛利率水平有望随新品放量逐步迎来提升。费用率方面，公司销售/管理/研发/财务费用率分别同比-3.6/+2.1/+4.1/+0.8 PCT，整体期间费用率同比+3.4 PCT，其中研发费用率逆势高增有助于公司巩固技术优势；此外，公司的“8K超短焦光学镜头关键技术研究及应用”近期获得四川省600万元财政补助。整体来看，公司短期盈利能力有所承压，Q3归母净利率同比-4.1 PCT至7.1%。
　　推出CCB新亮度标准整顿虚标乱象，大促季到来公司表现值得期待。公司于8月份推出首个适用家用投影仪的全新CCB亮度标准，有助于整顿ANSI标准下亮度虚标严重的现象，从而推动行业健康发展；同时，公司8月发布新品极米神灯与H5新品，在场景拓展、光源、亮度以及软件层面卖点突出，随“双11”等大促旺季带来，有望驱动公司业绩弹性。
　　投资建议：我们预计公司2022-2024年收入为45/57/72亿，分别同比增长12%/27%/25%，业绩为5.1/6.6/8.4亿，分别同比增长6%/28%/28%，最新收盘价对应PE分别为24/19/15x，维持“强烈推荐”投资评级。
　　风险提示：新品表现不及预期，疫情反复物流阻隔，行业竞争格局恶化等