公司发布2022年三季报：2022年三季度实现收入74.03亿元（yoy+39.63%），归母净利润9.61亿元（ yoy-7.59% ），扣非归母净利润10.58亿元（yoy+13.62%），经调整Non-IFRS利润13.28亿元（yoy+26.72%）。其中，2022年第三季度实现营业收入27.68亿元（yoy+37.31%），归母净利润3.76亿元（yoy-20.95%），扣非归母净利润3.78亿元（yoy+8.79%），经调整Non-IFRS利润5.16亿元（yoy+30.08%）。
　　新业务投入期，剔除相关影响利润端保持高增长：海外收购并购标的尚在投入整合期，剔除大分子和CGT服务、CMC/CDMO服务的海外产能布局的影响后，前三季度收入端72.12亿元（yoy+38.9%），经调整Non-IFRS利润15.95亿元（yoy+43.4%），保持高速增长。
　　实验室服务（收入45.77亿元，yoy+38.63%，毛利率44.71%）：①收入端：单三季度收入17.17亿元，环比上升11.26%，毛利率46.4%，盈利能力提升；②产能上：宁波二期工程的第二部分4.2万平米持续推进内部安装工作；生产性生物资产较年初新增0.56亿元，主要系实验动物孳息，且报告期内公司收购安凯毅博生物。
　　 CMC/CDMO服务（收入16.80亿元，yoy+37.28%，毛利率34.43%）：①收入端：CMC三季度收入5.95亿元，环比下降4.51%，主要原因系项目结构、项目交付周期季度间波动，我们预计四季度集中交付将带来收入端环比改善；②产能端：公司产能建设持续推进，打造小分子CDMO全球服务网络。公司先后收购英国Aesica、美国Coventry的API基地，前期产能整合影响盈利能力，预计整合完成后基于规模效应持续提升毛利率。
　　临床研究服务（收入9.82亿元，yoy+47.75%，毛利率10.19%）：国内业务主导增长，单三季度收入3.98亿元（yoy+64%）。海外的一期临床中心在Q3恢复良好，盈利能力得到修复。
　　大分子与CGT服务（收入1.42亿元，yoy+30.13%，毛利率-22.15%）：公司采取自建+并购的模式，形成中长期的增长曲线。①产能建设：宁波第二园区一期项目建设推进，预计23年开始承接大分子GMP生产服务项目；②服务能力：公司并购Pharmaron UK以来，已具备从质粒和病毒载体制备、病毒载体分离纯化到分析和QC/QA工作全流程CDMO服务。
　　盈利预测与投资建议：预计2022-2024归母净利润17.00/24.55/33.39亿元，对应PE 38/26/19 X，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：收购不及预期、疫情影响、政策变化、汇率波动、生产等风险。