事件
　　立高食品发布2022年三季报。
　　投资要点
　　▌业绩符合预期，利润短期承压
　　2022Q1-Q3营收20.51亿元（同增4.6%），归母净利润1.00亿元（同减49%）。其中2022Q3营收7.28亿元（同增2.5%），归母净利润0.3亿元（同减50%），系油脂等大宗原料价格大幅上涨、新厂区爬坡阶段费用摊销及股份支付费用较高所致。毛利率2022Q1-Q3为31.48%（同减4pct），其中2022Q3为32.10%（同减2pct）。净利率2022Q1-Q3为4.89%（同减5pct），其中2022Q3为4.12%（同减5pct），系毛利率拖累下销售费用率同减0.4pct、股份支付增加下管理费用率同增3pct所致。
　　▌产品结构调整，四季度望改善
　　分产品看，2022Q1-Q3冷冻烘焙/原材料营收12.62/7.90亿元，同增7%/1%，其中2022Q3营收4.63/2.64亿元，同比+5%/-1%。分渠道看，商超渠道受大客户去年同期高基数及产品结构调整影响，收入出现轻微下降；流通饼店通过深挖渠道有效克服客户平均生意规模下降负面影响，三季度10%以上增长，环比小幅恢复；餐饮及新零售渠道受益于O2O平台覆盖及餐饮新客户开拓，三季度实现50%以上增长。
　　▌盈利预测
　　我们看好公司在冷冻烘焙赛道中的布局，根据三季报及股权激励方案，我们略调整2022-2024年EPS为1.22/1.96/2.56元（前值为1.27/2.02/2.64元），当前股价对应PE分别为64/40/31倍，维持“买入”投资评级。
　　▌风险提示
　　宏观经济下行风险、疫情拖累消费、原材料上涨等。