公司披露2022年第三季度业绩：
　　Q1-Q3：收入39.6亿（yoy+32%），归母净利润4.95亿（yoy+36%），扣非归母净利润4.77亿（+34%） 
　　Q3：收入13.36亿（yoy+22%），归母净利润1.98亿（yoy+44%），扣非归母净利润1.96亿（yoy+44%）。
　　收入端：线上高增彩棠翻番
　　分渠道：预计线上收入34.76亿（+41.5%），其中直营收入预计25.7亿（+50%），分销收入预计9亿（+15%）；线下收入预计4.67亿（-14.28%）。
　　分品牌：主品牌珀莱雅预计收入32亿+（+30%+），彩棠收入预计3.4亿+(+110%+)。
　　分品类：护肤收入预计约34.5亿（+30%+），彩妆收入预计约约5.2亿（+20%+）。
　　盈利端：同环比均显著提升
　　单Q3毛利率72%（+6pct），其中Q1/2毛利率67.6%/68.6%，同环比均显著提升，主因①直营占比＆毛利率双提升；②珀莱雅、彩棠、悦芙媞毛利率均提升，跨境业务处于扫尾阶段；③精华占比＆毛利率双提升；
　　单Q3销售/管理/研发费率43.7%（+2.1pct）、8.1%(+3.6pct）、2.6%（+0.6pct），销售/管理费用率提升系双十一费用前置/股权激励费用等影响。
　　单Q3净利率12.65%（+1.4pct）,Q1/2净利率11.8%/10.06%，同环比均提升。
　　 “双11”首日超去年全程
　　①天猫大促强势领跑，首日超去年全程。Q1-Q3预计天猫占比线上渠道45%+，客单价预估250+（主要系618大促大单品占比较高，早C晚A套盒占比高），复购率预计35%，ROI预计3+。珀莱雅双11大促表现强势，预售首日李佳琦直播间8款热门单品全部售罄，据魔镜数据珀莱雅大促首日预售额达10亿，已超去年双11全程销售额。
　　②新渠道龙头地位稳固。Q1-Q3预计抖音占比线上渠道15%+，客单价预计260+（1店250/2店400），ROI预计3+，自播/达人播预估为6:4；主品牌珀莱雅7月、9月均位列抖音美妆品牌TOP1，公司新渠道龙头地位巩固
　　③大单品持续强势，源力精华迭代表现亮眼。Q1-Q3预计大单品整体占比35%+，复购率预计为25%，大单品占天猫、抖音、京东比重预计分别为65%+、50%、40%，其中红宝石/双抗/源力系列预计分别占天猫23%+/30%+/9%+。其中9月源力精华2.0更新上线，据魔镜数据，当月天猫销售额占比即近7%，后续预计将有双抗3.0、红宝石精华3.0及面膜等新品陆续上线。
　　投资建议：买入评级
　　公司6*N战略持续推进，高组织效率带来快速反应及敏锐需求洞察，大单品＆全渠道＆多品牌长期逻辑持续兑现，股权激励锚定增长目标。预计公司2022-2024年归母净利7.5、9.4、11.7亿，同比增速30%、25%、25%，对应2022-2024年PE为62、49、40倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：市场空间不及预期、产品审批及推进进展不及预期、行业竞争加剧、第三方数据存在误差或滞后的风险