事件：公司公布22年三季报，前三季度实现营收42.81亿元，同比+5.08%，实现归母净利润1.63亿元，同比+631.68%，实现扣非归母净利润1.58亿元，同比+867.28%；22Q3实现营收14.99亿元，同比+23.72%，环比+3.73%，实现归母净利润0.42亿元，同比+941.16%，环比-36.51%。
　　锂电铝箔持续放量，铝价内外价差收窄拖累业绩。22Q1-3实现铝箔销量7.56万吨，其中江苏中基5.48万吨，安徽中基2.08万吨。结合半年报及一季报披露，22Q3实现铝箔销量2.65万吨，其中江苏中基1.82万吨（环比+0.55%），安徽中基0.83万吨（环比+13.7%），随着安徽基地产能持续爬产，公司锂电铝箔产能持续释放。据Wind，22Q3公司毛利率为11.99%，环比-1.29pp，净利率为2.88%，环比-1.67%，主因沪伦铝价价差收窄导致公司相关铝箔出口单吨毛利出现下滑。
　　铝箔产能加快扩建，高阻隔膜供应光伏板厂商。安徽中基二期3.2万吨铝箔项目正在进行基础安装工程施工，三期10万吨动力及储能电池箔项目规划建设手续及设备选型招标工作有序落实，万顺新富瑞启动建设15000吨电池箔分切项目。公司开发的应用于便携式光伏产品的高阻隔膜已开始供应下游光伏板厂商。
　　盈利预测与投资建议：预计公司22-24年营收分别为70.09亿元、86.67亿元以及103.61亿元，归母净利润分别为2.05亿元、3.67亿元以及5.18亿元，对应EPS分别为0.28、0.51、0.72元/股。基于可比公司估值及公司切入复合铜箔和光伏背板高阻隔膜等领域，我们认为公司23年合理估值水平为20倍，对应合理价值为10.18元/股，维持公司“买入”评级。
　　风险提示：原材料价格大幅波动，铝箔投产不及预期，加工费下降。