事件：公司发布3Q22经营业绩，预计整体收入同比下滑5%-10%。
　　国内市场整体受疫情扰动较大，海外表现亮眼。3Q国内市场消费较为疲软，大陆地区整体收入下滑10%-15%，其中线上微信抽盒机收入同比下滑25%-30%，电商平台及其他线上平台同比下滑10%-15%；线下表现相对韧性，零售店同比下滑0%-5%。微信抽盒机渠道销售下滑幅度较大，一方面与公司3Q以来线上备货偏谨慎有关，多款新品预售周期在1-2月，另一方面去年8月-9月公司举办了两次线上潮玩展，累计GMV分别为2520/1600+万元，今年活动相对较少。中国港澳台地区及海外表现亮眼，收入同比增长115%-120%，地区拓展稳步推进，10月于悉尼开设首家线下零售店。
　　上新节奏恢复，多个新IP展现较强产品力。据泡泡玛特公众号统计，3Q22公司合计推出33个盲盒系列产品，发售数量超过去年同期（25个），同时以产品重量级相比较，Molly、Skullpanda、Dimoo和The Monsters四大头部IP 3Q22合计发售5个系列常规尺寸盲盒产品，与去年同期基本持平。多个新IP表现亮眼，HIRONO“小小的使坏”系列和PINOJELLY“今天心情怎么样”系列销售额达头部IP单品水平，展现较强产品力。
　　头部产品储备丰富，4Q销售表现值得期待。四季度为公司新品密集发售期，储备包括Skullpanda温度系列、The Monsters一起圣诞系列、Molly X蜷川实花联名系列、小甜豆动物过家家系列、Hacipupu庆典系列等等，在双十一和圣诞等消费节日与主题推动下，4Q环比有望持续改善，整体销售值得期待。
　　投资建议：我们预计公司22-24年归母净利润分别为6.78/8.84/10.91亿元，YoY-20.6%/+30.3%/+23.5%，维持“买入”评级。
　　风险提示：自有IP表现不及预期，行业竞争加剧，政策风险，股价大幅波动风险