事件
　　东鹏饮料发布2022年三季报。
　　投资要点
　　▌业绩符合预期，成本有望缓解
　　2022Q1-Q3营收66.44亿元（同增19.5%），归母净利润11.66亿元（同增17%）。其中2022Q3营收23.53亿元（同增25%），归母净利润4.11亿元（同增28%），系营收增长和经营性净利润增加所致。毛利率2022Q1-Q3为41.75%（同减7pct），其中2022Q3为40.05%（同减6pct），系第三季度大宗原材料PET和白砂糖采购单价较上半年分别上涨8.56%和2.52%，10月毛利率有所提升系环比呈下降趋势，成本端压力相对缓解。净利率2022Q1-Q3为17.54%（同减0.37pct），其中2022Q3为17.46%（同增0.41pct），系毛利率拖累下销售费用率同减5pct、管理费用率同减0.4pct所致。经营活动现金流净额2022Q1-Q3为14.22亿元（同增0.51%），其中2022Q3为7.09亿元（同增200.89%）。2022Q3末合同负债13.44亿元，环增0.75亿元。
　　▌大单品全国化释放红利，动销环比改善
　　分产品看，2022Q1-Q3东鹏特饮/其他饮料营收63.92/ 2.41亿元,同比+22%/-22%。分渠道看，2022Q1-Q3经销/直营/线上/其他营收分别为59.24/5.71/1.13/0.26亿元，同比20%/10%/48%/20%。分区域看，2022Q1-Q3广东/华东/华中/广西/西南/华北/线上/直营区域营收分别为26.72/ 8.328.12/6.99/4.98/4.36/1.13/5.71亿元，同增5%/36%/33%/18%/49%/74%/48%/10%。截止2022Q3末，经销商数量为2148家，净增加199家。2022Q3动销较好，10月呈大幅度增长，环比提升，系旺季带动饮用频次提高和购买场景复苏。叠加渠道方面的冰冻化陈列持续投入，购买频次提高有望带动单点收入增长。伴随全国化战略的推进，公司继续精耕广东市场，同时积极开拓全国市场，500ml金瓶销量持续提升带动公司的销售收入稳定增长。以大单品东鹏特饮为核心带动终端市场的渗透，持续放量，规模效应进一步显现。
　　▌盈利预测
　　我们看好公司所处能量饮料赛道及全国化扩张路径下的新品放量。根据三季报，我们略调整公司2022-2024年EPS为3.48/4.29/5.26元（前值为3.54/4.65/5.72元），当前股价对应PE分别为45/37/30倍，维持“推荐”投资评级。
　　▌风险提示
　　宏观经济下行风险、疫情拖累消费、旺季销售不及预期等。