公司发布2022年三季报，前三季度实现营收37.37亿元（+19.74%）、归母净利0.11亿元（-98.32%）、扣非净利3.30亿元（+20.48%）。Q3确认利润拐点，公司经营状况迅速恢复，收入-费用“剪刀差”效果有望进一步体现。我们预计金融信创在未来三年持续，公司产品已完成适配，预期迎来成长新起点。维持买入评级。
　　支撑评级的要点
　　Q3确立拐点，经营状况全面恢复。Q3实现营收13.51亿元（+26.45%）、归母净利1.07亿元（+443.28%）、扣非净利2.21亿元（+966.45%），扭转上半年业绩下滑趋势。Q3毛利率70.10%，同比提升3.23pct。非经常性损益为-1.14亿元，较Q2（-1.42亿元）有显著改善。现金流方面，Q3产品及服务所得现金收入17.03亿元（+28.43%），经营性净现金流4.81亿元（+165.78%），公司现金流显著改善。
　　核心业务加速恢复，控费效果显著。业务端，前三季度公司核心业务大资管IT和大零售IT收入分别同比增长28.05%/10.07%，上半年大零售IT收入同比下滑25.70%，Q3大幅改善。此外创新互联网/数据风险、银行、非金融业务收入分别同比增长15.76%/25.09%/8.81%/31.05%，整体较上半年有显著提升。Q3销售、管理、研发费用分别同比-12.17%/+29.04%/+6.28%，期间费用合计同比增长7.73%，远低于收入增速。2021年员工人数增长36.7%导致2022年上半年公司人员成本费用大增，今年下半年费用基数相对较大，同时收入确认节奏逐渐恢复，收入-费用“剪刀差”下利润将加速体现。
　　迎金融信创机遇，公司产品完成信创适配。我们预计2022年金融信创进入高峰投入期，未来三年持续性较好。金融试点机构信创采购比例将进一步提高，行业信创采购节奏加快。此外，金融数字化转型持续推动，银行IT投入稳定增长，行业景气度维持向好。截至2021年底，公司已有30多个业务系统完成信创适配测试，包括UF3.0、TA系统、投资交易系统、资金运营系统、托管估值系统等，还有20多个业务系统正在进行适配测试。公司金融信创产品准备充分，有望在新一轮金融信创采购周期中有突出表现，收入再上新台阶。
　　估值
　　维持2022~2024年净利润为17.2亿元、21.4亿元、26.2亿元和EPS为0.91元、1.13元和1.38元的预测，对应PE分别38、30和25倍。公司行业龙头地位稳固，行业迎金融信创发展机遇，经营状况加速恢复，考虑此前疫情给公司带来的影响，我们预计未来收入和利润都将提速。维持买入评级。
　　评级面临的主要风险
　　金融信创推进不及预期；疫情反复影响项目实施与交付。