公司1-3Q2022营收同比增长7.54%，归母净利润同比减少9.49%
　　10月27日，公司公布2022年三季报：1-3Q2022实现营业收入535.38亿元，同比增长7.54%，实现归母净利润13.56亿元，折合成全面摊薄EPS为2.59元，同比减少9.49%，实现扣非归母净利润13.75亿元，同比增长8.60%。
　　单季度拆分来看，3Q2022实现营业收入197.98亿元，同比增长8.80%，实现归母净利润4.66亿元，折合成全面摊薄EPS为0.89元，同比增长2.04%，实现扣非归母净利润4.79亿元，同比增长5.95%。
　　公司1-3Q2022综合毛利率下降0.03个百分点，期间费用率下降0.15个百分点
　　1-3Q2022公司综合毛利率为7.31%，同比下降0.03个百分点。单季度拆分来看，3Q2022公司综合毛利率为6.67%，同比上升0.17个百分点。
　　1-3Q2022公司期间费用率为2.23%，同比下降0.15个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为1.32%/0.58%/0.29%/0.04%，同比分别变化+0.08/-0.12/-0.12/+0.003个百分点。3Q2022公司期间费用率为2.13%，同比上升0.29个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为1.37%/0.54%/0.18%/0.05%，同比分别变化+0.53/ -0.08/ -0.17/+0.01个百分点。
　　深入实施“十四五”规划，短期疫情冲击不改长期投资逻辑
　　1-3Q2022公司归母净利润同比减少9.49%，主要是由于公司1Q2022非经常性亏损达5949万元（其中包含9801万黄金租赁亏损），而1Q2021公司非经常性收益为2.15亿元（其中包含非流动资产处置收益2.92亿元）。2022年是公司深入实施“十四五”规划的关键之年，2022年3月上旬公司启动了第三批8家职业经理人选聘工作。同时，公司将推进上海工美拍卖行、上海老凤祥珐琅艺术品有限公司等企业的股权结构调整及优化，根据市场实际情况和公司发展战略适时推进B股转H股项目。
　　下调盈利预测，维持“买入”评级
　　公司业绩略低于预期，主要是由于受到部分地区疫情反复的不利影响，鉴于疫情受控进程尚有一定不确定性，我们略微下调对公司2022/2023/2024年EPS的预测3%/3%/3%至3.52/4.08/ 4.61元。公司作为黄金产品龙头，受益于黄金产品投资保值需求提升，维持“买入”评级。
　　风险提示：金价及人民币汇率波动大于预期，渠道拓展速度低于预期。