事件：2022年前三季度公司实现营业收入247.92亿元，同比+17.98%；归母净利润32.64亿元，同比+94.54%。
　　下游需求稳中有升，业绩超预期。尽管智能手机销量整体有所下滑，但大客户高端机的需求仍然稳中有升，带动公司通讯产品稳定增长，其他如Mini Led、SLP等产品出货快速增长。公司2022Q3单季度实现营业收入106.01亿元，同比+17.16%,环比+49.02%；单季度归母净利润18.38亿元，同比+75.93%,环比+120.65%，大超市场预期。
　　各板块工厂盈利提升，全面开花。虽汇率波动幅度较大，公司汇兑收益提升明显，但公司在2022Q3加大研发、管理、销售等方面的投入，因此公司净利润贡献主要来源于主营业务毛利。2022Q3单季度毛利率为26.73%，同比改善4.84%，环比改善7.51%；净利率为17.34%，同比改善5.80%，环比改善5.63%。毛利率大幅提升的主要原因为：1)RPCB工厂下游应用由传统PC向高端服务器/汽车等领域升级，工厂扭亏为盈，盈利能力大幅提升。2)大客户新机在Q3集中生产并确认收益，显触等重点料号逐步产生贡献。3)Mini Led、SLP等硬板产品在消费领域全面开花，稼动率和良率同时提升，带动盈利上行。
　　终端创新放量+工厂盈利能力提升，增长势头有望延续。展望后市，大客户订单平稳，公司持续推进产品创新，市场份额有望随着新料号、新产品的导入持续提升。公司产能持续扩张，一方面公司将持续受益于通讯、消费电子、汽车电子、服务器等下游领域发展带来的新增量；另一方面公司提质增效，在产品结构方面做优化，工厂效益有望持续提升。
　　投资建议：作为苹果链龙头公司业绩稳健无忧，具备长期配备价值。我们预计公司2022-24年营收为373.06/421.55/487.58亿元，归母净利润为49.40/57.02/68.41亿元，首次覆盖给予“增持”评级。
　　风险提示：行业需求低于预期；同行竞争加剧；扩产进度低于预期