事件：公司发布2022年三季度报告。2022年前三季度，公司实现营业收入8.90亿元，同比增长16.15%；归母净利润2.77亿元，同比增长30.13%；扣非归母净利润2.50亿元，同比增长28.84%。2022年第三季度，公司实现营业收入3.12亿元，同比增长13.02%，环比增长5.76%；归母净利润1.04亿元，同比增长38.65%，环比增长15.56%%；扣非归母净利润0.96亿元，同比增长42.68%，环比增长24.68%。
　　点评：1、业绩增速持续提升，光引擎进入收获期：2022年前三季度，要受益于全球数据中心建设对光器件产品需求的持续稳定增长，400G/800G等产品取得新突破，“5G及数据中心的高速光引擎建设项目”进入收获期，对应收入同比增长明显，上半年收入与业绩持续增长。盈利能力方面，公司前三季度毛利率同比下降0.64pct至49.90%，但在持续降本增效和叠加光引擎项目迎来放量改善毛利率下，单Q3毛利率环比提升4.74pct至52.30%；出色的费用管控能力带动前三季度净利率同比提升3.31pct至31.33%，单Q3净利率环比提升2.81pct至33.52%。2022年前三季度公司销售费用率同比下降0.33pct至1.54%、管理费用率同比下降0.62pct至5.40%，受到美元汇兑收益影响，财务费用为-2389万元。公司持续高研发投入，前三季度研发费用同比增长17%至0.96亿元。展望未来，光模块有望进入800G新一轮升级周期，数通市场持续高景气；公司光无源器件业务助力长期成长，5G高速光引擎迎来大规模量产，产能利用率提高后进一步改善盈利能力，未来成长可期。
　　2、数通市场高景气推动行业需求旺盛，江西二期逐步投产贡献业绩：在200G/400G/800G新一轮升级周期下，全球数通光模块市场持续高增长，各系列无源器件产品需求深度受益，其中，硅光高速光模块新品有望量产，推动高速光引擎配套需求提升，公司无源器件和光引擎400G、800G产品份额有望持续提升；国内电信市场需求有望保持平稳状态。公司持续扩充产能以应对充足订单，海外工厂预计于Q3逐步完成各项工作并进入投产状态，打造全球供应链；高速光引擎项目二期产能扩张顺利进展，预计逐步增加产能并贡献销售收入。
　　 3、激光雷达客户突破顺利，Q4有望进入批量交付期：公司利用现有光器件平台的综合研发能力，积极拓展激光雷达和医疗检测领域的产品应用，探索公司核心能力的跨领域延伸，寻求新的高质量业务增长点。在激光雷达领域，公司凭借在光器件领域深厚的技术和工艺积累，能为激光雷达厂商定制提供符合各项性能要求的光器件产品，并具备快速规模上量的交付能力；目前已为国内外多个激光雷达厂商提供无源光传输组件和有源封装等配套产品，小批量认证顺利，持续改进优化工艺为规模量产做冲刺准备，同时公司积极送样开发其他客户，稳步推进激光雷达客户合作；预计2022年Q4公司有望开始批量交付激光雷达相关产品，公司带来全新业绩增量，未来增长可期。
　　 4、盈利预测与投资建议：在光模块新一轮升级周期下，数通高景气助力公司无源器件与光引擎产品持续放量，公司从分立式元器件向混合集成光器件平台转型升级，一站式解决客户各类高速率器件需求，产能持续扩张，支撑未来收入和业绩稳健增长；公司加速激光雷达领域前瞻布局并获得客户突破，为业绩贡献新增量，打造新增长曲线。我们预计公司2022-2024年归母净利润4.24、5.50和6.93亿元，按照2022年10月25日收盘价，对应PE 27.1、20.9和16.6倍，维持“审慎增持”评级。
　　 5、风险提示：5G光模块需求低预期；新产品拓展不及预期。