本报告导读：
　　2022Q3公司排课快速恢复，整体业绩符合预期；预计随着Q4持续排课加密，业绩有望回补释放。
　　投资要点：
　　业绩符合预期，增持。公司排课节奏快速恢复，维持2022-2024年归母净利润分别为1.78/2.41/3.01亿元，维持EPS分别为1.50/2.04/2.55元，给予2022年25倍PE估值，维持目标价格37.50元。
　　业绩简述：公司2022年前三季度实现营收3.41亿元/yoy-4.40%，归母净利润0.94亿元/yoy-13.75%，扣非归母净利润0.85亿元/yoy6.04%；2022Q3单季度实现营收1.39亿元/yoy+21.73%，归母净利润0.45亿元/yoy+38.06%，扣非归母净利润0.43亿元/yoy+93.17%，整体业绩符合预期。
　　2022Q3排课加密，费用率显著优化。2022Q3单季度公司毛利率75.38%/-3.40pct，归母净利率32.18%/+3.81pct；期间费用率39.23%/-15.36pct，销售/管理/研发/财务费用率分别同比变动-8.75pct/-2.62pct/-2.53pct/-1.46pct至25.47%/15.64%/4.68%/-6.56%。公司排课节奏快速恢复至疫情前水平，报到率及订单受疫情扰动仍有一定波动，截至2022Q3末，公司合同负债7.44亿元，环比2022Q2末下降4.13pct。
　　实效管理教育引领者，一核两翼成长可期。公司依托研发+师资+渠道，募投建立五大城市智慧管理培训基地，降本提效；通过培训+咨询+Saas平台多元化布局，拉长客户服务周期，孕育新增长点；成立产业基金，依托学员企业丰富资源，积极布局股权投资。
　　风险提示：业务拓展盈利不及预期、市场竞争加剧、疫情反复等风险