事件概述：2022年10月26日，和达科技披露2022年三季报。2022年Q1-Q3，公司实现收入3.34亿元，同比增长19.74%；实现归母净利润0.47亿元，同比增长1.66%；实现扣非母净利润0.40亿元，同比增长24.47%。
　　点评：
　　三季度进入业绩恢复期。公司3Q22实现营业收入1.39亿元，同比增长29.32%；实现归母净利润0.20亿元，同比下降18.34%；实现扣非归母利润0.19亿元，同比增长42.99%。首先，我们认为归母净利润的下滑与3Q21的高基数有关，2021年公司于三季度拿到较多政府补助，因此产生较多非经常损益，2022年政府补贴有所收缩，导致单Q3归母净利润的下滑。其次，对比Q2情况，公司营收增速有所恢复，我们推测核心原因为公司华东区域业务较多，Q2受疫情影响，部分项目招投标或推迟至Q3或Q4。考虑到季节性因素，Q4将进入项目交付及收入确认期，伴随疫情恢复，Q4业绩或将继续进行修复。
　　毛利承压，但产品线扩张及研发投入加码或将带来毛利的好转。公司Q1-Q3销售毛利率为40.97%，同比下降2.38pct。我们推测，公司毛利率持续下降可能有如下原因：1）公司下游水务行业对于智慧供水解决方案的需求提升，外购软件的占比可能有所扩大；2）硬件采购或面临原材料价格上涨的情况。同时公司通过加大研发投入不断对新应用场景进行布局，2022年Q1-Q3公司产生研发费用0.53亿元，同比增长22.49%，研发费用主要用于：1）公司在深圳、济南增设软件研发中心，推进智慧水务SAAS云平台和税务营销服务系统的研发；2）二次供水生产车间或将于年底交付，打开二次供水领域的市场空间。伴随新生产基地的落地和自研软件占比的提升，公司毛利率有望在未来迎来反转。
　　投资建议：给予增持评级。预计2022年-2024年公司实现收入6.19/7.82/9.76亿元，同比增长21.9%/26.5%/24.7%；实现归母净利润1.17/1.49/1.87亿元，同比增长17.0%/27.4%/25.2%。
　　风险提示：疫情影响项目交付；水务行业信息技术投资不及预期。