公司发布2022年三季报，报告期内，公司实现营业总收入156.0亿元，同比+33.1%；实现归母净利润16.3亿元，同比+25.9%；实现扣非后归母净利润17.5亿元，同比+50.2%。其中，Q3单季度公司实现营收54.4亿元，同比+34.4%；实现归母净利润6.2亿元，同比+33.1%；实现扣非后归母净利润7.2亿元，同比+61.7%。公司收入与业绩表现稳健，盈利能力显著恢复。此外，公司同时推出股份回购计划，回购价格不超过36元/股，回购金额不低于2亿元且不超过4亿元，回购股份用于股权激励或员工持股计划。
　　受益竞争格局变化+空调复苏+热泵景气，公司制冷零部件业务稳健增长。我们预计公司Q3制冷零部件业务收入同比增长20%左右，归母净利润同比增长10%左右，预计主要受益于：1）竞争格局变化导致部分订单流入公司；2）国内部分地区夏季极端高温天气带动空调终端库存快速去化，产业在线数据显示8-9月份内销出货量分别同比+20.0%/+4.5%,新冷年补库存拉动零部件需求复苏；3）欧洲能源危机之下，热泵作为节能采暖设备需求高景气，海关数据显示1-9月国内出口规模同比+64.4%，公司零部件广泛应用于多家热泵厂商，成为制冷业务的又一增量。
　　汽零业务在手订单充沛有望延续高增长，储能业务打造第三增长曲线。我们预计公司Q3汽零业务收入端同比增长60%左右，归母净利润同比增长80%以上，目前公司汽零业务在手订单充沛，客户广泛覆盖国内外新能源龙头整车厂，中长期增长确定性较强；同时，公司积极切入储能赛道，依托储能热管理领域的技术积累，目前在客户开拓方面已经取得积极进展。
　　销售毛利率与净利率环比保持改善，盈利拐点持续兑现。受益于Q2以来铝、铜、钢材等大宗原材料价格持续回落，运费下降，叠加汽零业务由零部件逐渐向组件和子系统发展带来产品结构改善及规模效应兑现，公司Q3销售毛利率环比Q2提升1.9 PCT至26.9%；费用率方面，销售/管理/研发/财务费用率分别同比-2.6/+0.4/+0.6/-1.9 PCT，整体期间费用率同比-3.6 PCT至10.5%；销售净利率基本恢复至去年同期水平，同比仅微降0.1 PCT至11.7%（受外汇、期货工具结算影响，2022Q3公允价值变动损益与投资收益合计-1.38亿元，去年同期0.22亿元，同比维度造成约1.6亿元拖累，剔除该因素后净利率同比+2.5 PCT），环比则保持改善趋势，盈利拐点明确。
　　拟回购股份用于股权激励或员工持股计划，内部治理持续改善。公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购股份，回购价格不超过36元/股，回购金额不低于2亿元且不超过4亿元，彰显出公司对长期发展的信息及价值定位；本次回购股份拟用于股权激励或员工持股计划，有利于实现核心人员与公司利益的深度绑定，完善长效激励机制，推动内部治理进一步改善。
　　投资建议：预计公司2022-2024年实现营业总收入214/275/342亿元，分别同比+33%/29%/24%；实现归母净利润22.1/27.8/35.1亿元，分别同比+31%/26%/26%，最新收盘价对应PE分别为35/28/22倍，考虑到公司制冷业务稳健增长，汽零板块有望随新能源车渗透率提升和产品结构升级实现量利双升，叠加储能业务打造第三增长曲线，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：原材料价格大幅上涨，新能源车销量不及预期，海外疫情反复等。