Q3归母净利同比+43.8%，韧性持续显现
　　2022年前三季度，公司实现营收2.48亿元/同比+16.79%，归母净利0.26亿元/同比-23.10%，扣非净利0.22亿元/同比-29.35%。其中，Q3公司实现营收1.07亿元/同比+63.48%，归母净利0.11亿元/同比+48.90%，扣非净利增0.10亿元/同比+30.41%。
　　区域恢复+并表影响助力Q3业绩改善
　　Q3公司直营店RevPAR 256元/同比+12.99%，其中Occ同比+4.97pct，ADR同比+3.78%，经营表现量价齐升，我们预计主要受：（1）酒店行业复苏呈现非均衡态势，部分受疫情影响较小区域经营表现较好，如长三角区域尤其是杭州，但整体经营数据仍受成都新开项目，及国内其他疫情较严重区域拖累；（2）君澜+景澜并表预计带来增量业绩300-400万元；（3）公司度假产品呈现本地化、短途游的特点，君澜、景澜品牌非客房收入尤其是婚宴、餐饮、亲子等产品增长显著。
　　定增推进有望强化品牌势能、提振业绩
　　公司上市后积极推动再融资，进一步扩大酒店规模、完善品牌矩阵。此前公司定增预案已获证监会受理，未来有望借资本优势+疫情带来的物业机遇，卡位优质市场点位资源。从战略层面看，此次定增项目拟投资15家直营酒店落地一方面可贡献可观增量利润，另一方面也可推动公司依托高势能旗舰酒店进军核心城市，并通过轻资产模式进一步驱动酒店规模扩张、巩固品牌势能。
　　盈利预测与投资建议
　　预计2022-2024年净利润分别为0.76/1.39/1.91亿元，对应2022-2024年109/60/43XPE。考虑公司收购君澜后规模、品牌效应逐步释放，且未来三年将发力直营酒店建设，我们认为公司业绩弹性及成长空间可观，维持“推荐“评级。
　　风险提示：疫情反复；开店进展低于预期。