公司公告2022年三季报。2022Q1-3公司实现营收30.38亿元（YOY+2.20%），归母净利3.84亿元（YOY+4.73%），扣非归母净利3.14亿元（YOY+1.84%）。2022Q3单季实现营收10.42亿元（YOY+4.49%），归母净利0.25亿元（YOY+13.84%），扣非归母净利11.20亿元（YOY+33.35%），利润增速高于收入增速，我们预计一是公司严控成本，减少不必要开支，二是利润率较高的哈吉斯品牌领涨。Q3各地疫情散发，公司部分门店处于异常经营状态，在严峻消费环境下利润端仍取得较快增长，显示出公司较强管理能力和品牌力。
　　盈利水平持续改善，有效控制期间费用降成本。2022Q1-3公司毛利率/净利率为63.80%/12.97%，同比变动-1.54/+0.37pct。2022Q3毛利率/毛利率为62.58%/12.15%，同比变动+0.41/+0.88pct，单季盈利能力增幅扩大。2022Q1-3公司销售/管理/研发/财务费用率为36.81%/7.34%/1.82%/-0.81%，同比变动-2.88/-1.14/+0.18/-0.74pct。
　　看好公司未来三年业绩有望保持稳健增长。（1）公司在疫情反复背景下，开店节奏放缓，仍取得优于行业的增长，展现了较强的经营韧性。（2）主品牌报喜鸟聚焦西服品类，持续提升品牌力，突破弱势市场，优化渠道提升店效。哈吉斯品牌主打中高端休闲装，定位明晰，品牌力强，仍有较大拓店及渠道下沉空间，看好哈吉斯未来持续高增长。（3）公司报告期内收购恺米切100%股权及商标，梳理清晰小品牌定位及管理架构，后续将加快品牌拓张步伐。
　　盈利预测与投资建议。预计2022-2024年EPS分别为0.35/0.43/0.54元/股，参考可比公司估值，给予公司2022年15XPE，对应合理价值5.28元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示。门店拓展不及预期风险，市场竞争风险，存货减值风险。