Q3收入稳步增长，利润增速承压。公司发布2022年三季报，前三季度实现营业收入9.6亿元（YoY+19%），归母净利1.61亿元（YoY+3.5%），毛利率47.1%（YoY+1.9pct），归母净利率16.7%（YoY-2.5pct）。Q3单季收入3.5亿元（YoY+14.5%），归母净利0.5亿元（YoY-22.1%）。
　　行业整体增速承压，亿田线上线下市场份额继续提升。疫情影响叠加地产增速放缓，集成灶行业增速承压，奥维云网数据显示，2022年7-9月，集成灶全渠道销量73.5万台（YoY-3.81%）,销额65.9亿元（YoY-1.9%），亿田增速领先行业。市场份额方面，2022年前三季度公司集成灶线上零售额份额达14.63%，同比提升3.25pct，位居第二；线下达到7.48%，同比提升2.02pct，位居第四。
　　 Q3毛利率同比提升，费用投放增加拖累利润增速。原材料压力边际缓解，Q3单季毛利率同比提升4.2pct至47.8%，归母净利率14.1%（YoY-6.6pct）。净利率下滑，主要是由于行业增速放缓背景下，公司继续推进渠道扩张和营销投放，坚持新品的研发储备，同时利息收入减少，Q3销售、管理、财务、研发费用率分别为20.9% / 2.7% / -1.2%/ 7.3%，分别同比+5.1pct / -0.7pct / +4.2pct / +2.5pct。
　　招商换商持续推进，家装等新渠道加快布局。公司一方面持续推进招商换商工作，完善经销商准入、退出机制，另一方面深化布局家装渠道，积极推进电商、KA、工程、家装、下沉渠道全渠道协调发展。
　　盈利预测与投资建议：预计2022-2024年公司归母净利润分别为2.18、2.51、2.78亿元，同比增速分别为4.0%、15.4%、10.4%，最新收盘价对应2022年PE为18.9x。综合考虑可比公司估值与业绩增速，给予2023年PE18X，对应合理价值41.90元/股，维持“增持”评级。
　　风险提示：原材料价格上涨；汇率大幅波动；行业需求趋弱。