事件：公司10月26日晚发布《2022年第三季度报告》，公司实现营业收入925.59亿元，同比上升10.4%；归属上市公司股东的净利润68.20亿元，同比上升16.5%；归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润55.51亿元，同比上升55.3%。公司实现EPS（基本）1.44元。
　　1、单季度收入创历史新高，单季度净利润增速提速
　　2022Q1-Q3，公司实现营业收入、归母净利润和扣非归母净利润分别为925.59亿元、68.20亿元和55.51亿元，同比分别上升10.4%、上升16.5%和上升55.3%。
　　单季度来看，2022Q3，公司实现营业收入327.41亿元，同比上升6.5%，环比上升2.7%；归母净利润22.54亿元，同比上升27.0%，环比下降4.0%；扣非归母净利润18.25亿元，同比上升37.48%，环比上升3.0%。
　　我们认为，公司2022Q3单季度收入在去年同期高基数的基础上进一步增长，并创下单季度收入历史新高，公司双增长曲线逻辑得到充分验证。
　　2、第二曲线保持快速增长，服务器及存储同比增长超100%
　　2022Q1-Q3，中兴通讯以服务器及存储、终端、5G行业应用、汽车电子、数字能源等为代表的第二曲线业务保持快速增长，第二曲线营业收入同比增长近40%。其中，服务器及存储营业收入同比增长超100%。5G行业应用上，矿山特战队携手行业伙伴开展100+智能矿山建设，加速煤炭行业数字化转型。冶金钢铁特战队与国家电投集团等达成战略合作，进一步深化与宝武集团等的智慧工厂建设，助力冶金钢铁企业数字化转型升级。数字能源领域，公司第三代智能锂电在全球市场得到规模应用。
　　2022年，中兴通讯迈入战略超越期，在保持第一曲线业务稳中求进的同时，快速拉升第二曲线业务，固本拓新，以实现战略超越期目标。我们认为，公司通过构建“云、网、端”ICT黄金三角形保持第一曲线稳健增长并积极拉升第二曲线的战略已取得成效，公司双增长曲线逻辑正在不断验证。
　　毛利率方面，2022Q1-Q3，公司销售毛利率为37.43%，同比上升0.60个百分点。单季度来看，2022Q1/Q2/Q3公司毛利率分别为37.78%、36.39%和38.13%。2022Q3销售毛利率同比上升0.13个百分点，环比上升1.75个百分点，毛利率进入稳定上升通道。
　　净利率方面，2022Q1-Q3，公司归母净利率为7.37%，同比上升0.39个百分点。单季度来看，2022Q1/Q2/Q3公司归母净利率分别为7.94%、7.37%和6.88%。2022Q3归母净利率同比上升1.12个百分点，环比下降0.48个百分点。
　　3、持续加大研发投入，综合费用管控得当
　　2022Q1-Q3，公司综合费用率（销售+管理+研发+财务）为29.36%，同比下降1.03个百分点。其中，①销售费用为68.64亿元，同比上升6.7%，销售费用率为7.42%，同比下降0.26个百分点；②管理费用为39.02亿元，同比下降4.4%，管理费用率为4.22%，同比下降0.65个百分点；③研发费用为161.08亿元，同比上升13.7%，研发费用率为17.40%，同比上升0.50个百分点，公司持续提升关键技术及产品竞争力；④财务费用为3.04亿元，同比下降61.5%，财务费用率为0.33%，同比下降0.61个百分点，财务费用减少主要因本期净利息支出减少以及汇率波动产生的汇兑损失减少所致。
　　4、战略备货稳步进行，增加储备应对风险
　　2022Q1-Q3，经营活动产生的现金流净额为37.23亿元，同比下降66.7%，经营活动产生的现金流净额/营业收入为4.02%。2022Q3经营活动现金净流量为2.23亿元，同比下降94.6%，环比下降90.3%，主要因本期购买商品、接受劳务支付的现金增加所致。
　　5、第一曲线稳中求进，构建“云、网、端”ICT黄金三角形以应万变
　　对于以传统无线、有线产品为代表的第一曲线业务，中兴通讯追求的是更高的市场占有率、更优的市场布局。公司希望未来主力产品在国内市场能达到40%以上的市场份额；海外市场，将以稳为主，聚焦提效，合规经营。伴随5G在全球逐步展开以及公司产品核心竞争力不断提升，预计未来第一曲线业务将保持10%以上的稳定增长并贡献规模利润。
　　对于运营商云网转型市场，中兴通讯构建“云、网、端”ICT黄金三角形以应万变。中兴通讯持续提升无线网络、有线网络等关键产品的全球市场份额。运营商云网转型仍是以网为出发点，结合云与算的能力进行高效的耦合建设。网是根基，云是机会，接入网络、基础设施、能力中台等都是投资结构转变的重点方向。公司坚持保持投入的广度，构筑ICT黄金三角型，将保证公司在ICT市场出现价值链在云、网、端进行转移的过程中仍有强劲的抗风险能力，同时也能够抓住转移过程中的一些机会点自由，根据客户的需求创新。
　　6、第二曲线加速拓新，积极拓展政企及消费者业务
　　公司正充分发挥其ICT技术优势，全面进军IT、芯片、汽车电子等新领域，开启全新增长曲线，并选择其中服务器及存储、终端（含智慧家庭终端）、5G行业应用、汽车电子、数字能源等基于公司原有CT业务的赛道作为突破口。
　　政企业务方面，中兴通讯聚焦核心领域并重点打造核心竞争产品。在实现政企业务快速增长的同时，公司重点构建服务