事件：公司发布2022年三季报，2022年Q1-Q3公司实现营收7.01亿元，同比+41.4%；归母净利润0.79亿元，同比+4.8%；其中Q3实现营业收入2.78亿元，同比+71.6%，环比+36.9%；归母净利润0.35亿元，同比+57.4%，环比+66.7%。2022Q3销售毛利率30.01%，同比-2.75pct，环比+3.49pct；销售净利率12.73%，同比-1.5pct，环比+2.56pct。
　　点评：
　　品类拓展促公司业绩高增。公司在原有安全带业务基础上，拓展安全气囊等被动安全业务，22Q3营收高增。单季度来看22Q1、Q2、Q3分别实现营收2.21、2.03、2.78亿元，同比增速分别为36.9%、17.2%、71.6%。
　　规模效应已现，盈利能力环比提升。22Q3公司毛利率为30.01%，同比-2.75pct，环比+3.49pct；公司22Q3净利率为12.73%，同比-1.15pct，环比+2.56pct。受益于今年被动安全业务新产品量产，规模效应逐渐显现，盈利能力环比改善明显。费用率方面，22Q3期间费用率为13.51%，环比下降1.88pct。具体费用方面，销售、管理、研发、财务费用率分别为3.23%、4.58%、5.65%、0.05%，环比分别+0.30pct、-1.80pct、-1.20pct、+0.82pct。
　　被动安全业务新产品今年实现规模化量产，成为公司另一业绩增长点。公司被动安全新产品安全气囊、方向盘等于今年实现规模化量产，已配套车型五菱宏光MINI、奇瑞QQ冰淇淋、合众哪吒V，并与吉利汽车等多家车企进行开发合作。公司2022年上半年气囊与方向盘业务分别实现营收0.39亿元和0.24亿元，对应毛利率分别为20.27%和14.57%。公司被动安全业务有望随着配套车型销量共振，成为新的业绩增长点。
　　盈利预测与投资评级：公司是汽车被动安全一级供应商，逐渐丰富产品品类，安全气囊、方向盘产品于今年实现规模化量产，有望成为公司另一业绩增长点。我们预计公司2022-2024年归母净利润为1.5亿元、2.4亿元、3.3亿元，对应EPS分别为0.67、1.05、1.49元，对应PE分别为46.9倍、29.8倍和21.1倍。
　　风险因素：汽车产销不及预期；原材料涨价风险；疫情反复风险；新业务拓展不及预期。