事件：2022前三季度，公司实现营业收入130.52亿元，同比增长12.55%，归母净利润23.57亿元，同比增长17.65%、扣非归母净利润25.04亿元，同比增长15.10%。Q3单季度实现营业收入49.44亿元，同比增长16.38%，归母净利润10.66亿元，同比增长20.06%，扣非归母净利润11.21亿元，同比增长18.27%，Q3业绩符合市场预期。
　　利润率保持高水平，费用率整体基本持平。公司前三季度销售毛利率为51.91%，较2021年同期下降0.4个百分点，销售净利率为19.71%，同比提升0.98个百分点；Q3单季度销售毛利率56.16%，较2021年同期下降2.32个百分点，销售净利率23.18%，同比提升1.09个百分点，公司单季度利润率再创新高水平。费用率方面，前三季度公司销售费用率9.64%，同比提升0.09个百分点、管理费用率13.94%，同比提升0.74个百分点、研发费用率1.55%，同比提升0.19个百分点、财务费用率-0.15%，同比下降0.95个百分点。
　　疫情影响中短期业绩，长期有望恢复稳健增长。2022年全国疫情多地散发，疫情防控对于患者到诊、医院展业仍然产生持续性影响。但与此公司收入规模保持稳健增长，前三季度屈光视光业务保持良好增长势头，同时公司品牌影响力持续强化。我们预计未来疫情趋势如果平稳向好的情况下，眼科需求恢复弹性较高，公司业绩有望恢复快速增长。
　　盈利预测与投资评级：考虑到疫情等因素的影响，我们将公司2022-2024年归母净利润由29.52/38.44/ 49.89亿元下调为27.90/36.34/46.70亿元，对应当前市值的PE估值分别为76/58/45倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：医院扩张或整合不及预期的风险；医院盈利提升不及预期的风险等