悲观预期逐步触底，关注果链业绩兑现以及工业市场国产化。过去一周上证下跌1.08%，电子上涨1.85%，子行业中半导体上涨3.87%。根据产业链跟踪情况，临近“双11”旺季，品牌厂商库存去化力度减弱，在苹果新机量产的同时，安卓阵营整机组装环节的订单及稼动情况有所改善，但向上游模组、零组件环节的补库需求传导在3Q22尚未充分体现，被动元件载带供应商洁美科技近期在投资者互动平台上表示其9月份的稼动率较6、7月份的5-6成水平并未有明显改观，由此可见一斑。4Q伊始，LCD及MLCC等此前周期属性突出的上游环节已出现价格企稳回升的迹象，行业基本面、悲观预期逐步触底，3Q业绩期建议关注果链业绩兑现、工业市场国产化以及近期受贴息政策拉动需求的教育装备产业链。
　　3Q22全球智能手机出货量同比下降9%，苹果是TOP5中唯一同比正增长厂商。据Canalys数据，3Q22全球智能手机出货量同比下降9%，其中：三星开展促销活动减少渠道库存，市场份额22%位居第一；得益于市场对iPhone需求相对具有韧性，苹果是TOP5中唯一同比正增长厂商，市场份额同比提升3pct至18%；小米、OPPO、vivo对海外扩张采取谨慎态度，市场份额位居三至五位。我们继续推荐用户群体消费力下行风险较小、受益于华为高端机用户换机的苹果产业链，相关公司包括：东山精密、世华科技、歌尔股份、福立旺、闻泰科技、鹏鼎控股等。
　　面板厂积极执行减产计划，电视面板价格止跌反弹。据WitsView数据，10月32、43、55、65英寸LCD面板价格27、48、81、107美元，环比上涨3.8%、2.1%、1.3%、0.9%。10月LCD电视面板价格止跌反弹，主要得益于：1)面板厂维持低稼动率策略，面板厂库存水位降低；2)卡塔尔世界杯将于11月20日开幕，近期下游客户备货需求有增强趋势，根据WitsView预测，9、10月全球LCD电视出货量将分别增长21.3%、5.7%。我们建议对LCD面板的供需格局变化保持关注，同时继续推荐受益于海外智能交互平板旺盛需求及国内财政贴息政策的康冠科技、视源股份。
　　美国扩大制裁恐致泛林业绩受损，关注国产设备由成熟制程逐步替代。10月20日，美系半导体设备大厂泛林预计美国对华出口管制新规影响或致其2023年收入减少20-25亿美元；欧系光刻机公司ASML则表示不受美国制裁影响，继续向中国客户销售其DUV工具。当前，国内扩产高峰中占据大多数的28nm及以上逻辑制程和特色工艺项目有望在除EUV外光刻机不受限制的情况下继续进行。同时，外部环境不确定性增强有望促进设备及其零部件国产替代提速，继续推荐北方华创、中微公司、万业企业。
　　全球8英寸晶圆厂月产能预计逐年增加，其中汽车和功率半导体增速最快。SEMI预计全球8英寸晶圆厂将从2021年的211座增加至2025年的218座，2025年月产能较2021年增长20%至超过700万片。其中中国8英寸产能以66%的增速领先全球其他地区；汽车和功率半导体8英寸产能以58%的增速领先其他应用。与之前披露的12英寸晶圆厂产能类似，汽车半导体强劲需求都是推动扩产的主要动力。我们认为汽车半导体需求增长和国产化趋势不变，同时考虑到目前的国际形势，建议关注布局汽车半导体的成熟制程产业链公司圣邦股份、闻泰科技、时代电气、斯达半导、纳芯微等。
　　全球充电桩建设加速，拉动功率半导体需求。10月，德国批准了充电站扩建计划，预计未来充电站数量将增加14倍至100万座；广州计划至24年将建成超充站约1000座、慢充小区约1000个、换电站约200座；此外，全国首台光储充检智能超充站已在福建宁德投入使用。据英飞凌数据，50kW充电桩对应功率器件价值量达100-300美元，充电桩建设加速将拉动功率半导体需求，推荐关注相关功率器件进展迅速的宏微科技、闻泰科技以及有较大规模自有产能释放的士兰微等。
　　重点投资组合
　　消费电子：歌尔股份、东山精密、世华科技、永新光学、康冠科技、福蓉科技、博敏电子、易德龙、精研科技、福立旺、视源股份、鹏鼎控股、传音控股、光弘科技、三利谱、京东方A、海康威视、长信科技
　　半导体：圣邦股份、峰岹科技、闻泰科技、晶晨股份、华虹半导体、士兰微、宏微科技、时代电气、中芯国际、纳芯微、力芯微、扬杰科技、斯达半导、韦尔股份、芯朋微、北京君正、晶丰明源、艾为电子、思瑞浦、卓胜微、兆易创新、通富微电、赛微电子
　　设备及材料：北方华创、鼎龙股份、广立微、万业企业、立昂微、安集科技、中微公司、沪硅产业、中晶科技
　　被动件：江海股份、顺络电子、三环集团、风华高科、洁美科技、泰晶科技
　　风险提示：疫情反复影响下游需求；产业发展不及预期；行业竞争加剧。