铜：宏观多空交织，库存支撑，沪铜震荡偏强
　　1.核心逻辑：沪铜主力2212合约昨下午收于63060元/吨，涨0.49%。宏观，“新美联储通讯社”称12月或放缓加息，美联储内部分歧；美国10月Markit制造业PMI初值49.9，2020年6月以来首次跌破荣枯线，服务业PMI初值46.6，连续四个月萎缩；国内9月经济数据变化不大，总体弱稳，基建、出口相对较好，地产、消费仍拖累；欧元区10月制造业PMI初值继续下行，衰退压力大。基本面，供给，铜精矿偏宽松，TC续涨；国内9月精铜产量环比增6%，新产能投放，后期供应压力渐增。需求，9月超1.5万亿基建项目密集开工，四季度施工有望走强；新能源汽车延续供需两旺；家电受地产拖累。库存，昨日上期所铜仓单41880吨，较前日减7606吨，前期交割货源陆续流出，累库拐点未至；昨日LME铜库存134400吨，较前日减300吨。综上，宏观多空交织，库存支撑，沪铜震荡偏强。
　　2.操作建议：观望
　　3.风险因素：美联储紧缩超预期、欧美经济下行超预期、地缘风险
　　4.背景分析：
　　外盘市场
　　10月25日LME铜开盘7563.5美元/吨，收盘7516美元/吨，较前一交易日收盘价7572美元/吨跌0.74%。
　　现货市场
　　10月25日上海电解铜均价64275元/吨，跌240元/吨；升贴水均价425元/吨，跌160元/吨。广东电解铜均价64475元/吨，跌220元/吨；升贴水均价635元/吨，跌30元/吨。