总量研究
　　【宏观】狭义财政对基建支撑退坡，广义财政接力——2022年9月财政数据点评
　　总体来看，狭义财政对基建的支撑逐步退坡，广义财政工具将成为基建项目的主要资金来源，此前推出的政策性银行8000亿信贷额度、3000亿政策性金融工具，以及5000亿新增专项债限额，将对四季度财政支出形成有力支撑，进而推动四季度基建增速持续高增。我们预计，全年基建增速或达10%以上。
　　【宏观】外需回落、内需接手，经济推进V型复苏——2022年9月经济数据点评
　　经济自二季度底部持续恢复，如期走出了V型反弹。二季度制造业投资、基建投资是经济的主要拉动，单季度增速均超过10%；社零温和复苏，出口小幅回落，房地产投资则构成拖累。向前看，预计四季度经济将推进复苏进程。虽然出口在全球总需求回落的冲击下将逐步走低，但制造业投资和基建有望持续发力，房地产投资将在低基数和政策呵护下逐步止跌回稳。
　　【债券】卫生健康支出持续强劲，基金支出降速——2022年9月财政数据点评兼债市观点
　　目前增值税增速与经济增速大致匹配，地方财政对非税收入依赖较大。地方政府公告预算支出强度低于预算要求水平，预算内基建投资表现尚可；卫生健康领域支出继续维持在高增速。9月土地出让收入降幅再次扩大，土地出让收支仍有超5000亿元缺口，基金支出累计增速已经降至预算安排以下。后续对债市要有均值回复的思维，但也要意识到这种均值回复的曲折。
　　行业研究
　　【电子】ASMLFY22Q3：新增订单创历史新高，美国新出口管制影响有限——海外半导体龙头公司跟踪报告第一期(买入) 
　　ASML 22Q3营收57.8亿欧元超预期，新增订单89亿欧元创历史新高，2023年设备仍供不应求，美国新出口管制影响有限。我们持续看好半导体设备国产化的大趋势，建议积极关注设备板块各细分领域龙头。