导语：三季度公司主要原料价格下滑公司毛利率边际改善，看好公司切入锂电负极与高端电子胶领域，实现国产替代，市占率持续提升。
　　事件：
　　公司公告，2022年前三季度实现营业收入28.83亿元，同比增长27.81%；实现归母净利润2.6亿元，同比增长19.6%。2022Q3营收9.84亿元，同比增长16.12%；归母净利润0.78亿元，同比增长13.63%。
　　点评：
　　主要原料价格下跌，三季度毛利率环比改善。据百川盈孚，2022Q3公司主要原材料107胶市场均价为2.04万元/吨，环比下跌20.54%；BOPET市场均价为0.90万元/吨，环比下跌12.0%，CASE聚醚市场均价为1.23万元/吨，环比下跌7.3%，毛利率24.34%，环比二季度提升2pct。
　　主要下游光伏、新能源、通讯电子行业高速增长需求旺盛。光伏新能源行业高速发展，据CPIA数据，2022年1-8月光伏累计新增装机44.47GW，同比增长101.7%，其中8月新增装机6.74GW，同比增长64.0%。新能源汽车产销数量再创新高，据中汽协数据，2022年前三季度，新能源汽车产销数量分别为471.7万辆和456.7万辆，同比分别增长1.2倍和1.1倍，9月新能源汽车销量创历史新高。通讯电子行业内需庞大，且技术自主可控需求强烈。依据CAICT数据，截至2022年8月末，5G基站总数达210.2万个，占移动基站总数的19.8%，占比较上年末提高5.5个百分点。
　　积极推动三大主赛道产能扩张，巩固行业龙头优势持续提升市占率。光伏新能源领域，公司在目前8000万㎡/年光伏背膜产能的基础上扩建的3600万㎡/年的产能将于2023年3月底前建成。新能源汽车及动力电池领域，动力电池用胶产线持续扩建；负极胶方面，PAA和SBR一期各1.5万吨产能将于2023年投产，目前PAA产品已经具备2500吨/年供货能力，并取得主流客户供应商资格。通信电子领域，可转债募投广州回天通信电子新材料扩建项目将于2023年7月建成并新增3.93万吨/年产能，小米、中兴、荣耀等微电子领域重点客户业务拓展顺利，超额完成销售目标，高端电子胶产销量有望持续提升，逐步实现国产替代。
　　投资建议：预计2022-2024年归母净利润为3.38/4.13/5.52亿元，当前股价对应PE分别为20.55/16.78/12.57，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。
　　风险提示：产能建设不及预期风险、价格大幅回落风险、需求大幅下滑风险。