事件：
　　公司发布2022年三季报，22年1-9月实现营收59.20亿元，同比-17.58%；归母净利润17.49亿元，同比-11.91%，扣非净利润16.85亿元，同比-12.35%；单季度来看，Q3实现营收20.33亿元，同比+3.96%，环比+20.58%；归母净利润6.92亿元，同比+19.98%，环比+30.81%；扣非净利润6.75亿元，同比+24.14%,环比+33.66%；业绩表现超市场预期。
　　投资要点：
　　行业阶段性触底，公司季度收入回正。7月开始，挖掘机销量增速开始转正，7-9月行业累计销售挖机5.72万台，同比增长3.06%，公司收入基本和行业销量保持一致。我们判断经过1年半左右的调整，行业达到阶段性底部，随着公司非挖机业务占比提升，未来收入增长有望持续优于工程机械行业。
　　原材料价格下降+汇兑收益影响，三季度利润率快速修复。三季度公司毛利率42.54%，同比下降2.07pct，环比增加1.75pct，我们认为主要系原材料价格下降影响，根据中国钢铁协会数据，9月底钢铁价格指数（螺纹钢Φ=16）下降至115，相较于去年9月底163降幅达30%；三季度公司净利率34.11%，同比增加4.55pct，环比增加2.67pct，主要系汇兑收益影响，Q3美元兑人民币升值，公司持有的美元资产导致汇兑收益增加，使得财务费用率同比下降8.04pct。
　　海外布局继续推进，墨西哥工厂进入建设阶段。三季度构建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金1.25亿元，同比去年增加129.13%，同时三季度末在建工程相较二季度末增加1.42亿元，主要原因为墨西哥工厂进入正式建设阶段，资本开支持续增加。伴随海外产能逐步落地，公司收入结构将更加均衡，对抗周期的能力也将更强。
　　下调22-24年盈利预测，维持“买入“评级。考虑到行业仍处在下行周期，我们谨慎下调22-24年盈利预测，预计公司22-24年归母净利润为24.66、26.70、31.29亿元（原22-24年盈利预测为28.59、31.71、36.54亿元），对应EPS分别为1.89、2.05、2.40元/股，目前股价对应22-24年PE分别为27、25、22倍。考虑到公司高技术壁垒及未来非挖机业务持续拓展，维持“买入”评级。
　　风险提示：工程机械行业周期波动；新产品拓展不及预期等。