事件
　　2022年10月24日，苏泊尔发布2022年前3季度业绩公告。
　　22年前三季度来看：公司实现营收149.81亿元，同比减少4.37%，实现归母净利润13.09亿元，同比增长5.48%。
　　单Q3季度来看：公司实现营收46.57亿元，同比-10.98%,实现归母净利润3.76亿元，同比微增0.16%。
　　简评
　　一、收入端：出口业务承压使得公司收入短期下滑
　　单三季度来看，Q2营收端实现46.57亿元，同比下滑10.98%，预计主要系海外市场景气度较低，公司外销业务下滑导致。
　　从魔镜及飞瓜数据来看，公司内销线上整体维持稳健增长。京东平台Q3销额同比增长7.43%，同期淘系平台受流量分流的影响，销额同比下滑38.81%，抖音平台公司销售则持续放量，Q3取得销额4.16亿元，环比Q2提升38.5%。
　　二、盈利端：毛利率仍有待改善，费用端优化带动净利率提升
　　毛利率方面，公司Q3实现毛利率25.65%，同比微降0.02pct，一方面，6月以来的原材料价格下降反映到报表端存在滞后效应，此外，预计Q3收入端的下滑使得短期规模效应减弱，固定成本摊销有所上升。
　　从费用投放角度来看，Q3销售、管理、研发、财务费用率分别为11.83%、1.99%、1.99%、-0.89%，同比分别-0.94pct、+0.43pct、-0.19pct、-0.82pct，费用端整体投放力度有所减弱。
　　净利率方面，得益于Q3费用端的压降，Q3实现净利率8.04%，同比提升0.89pct。
　　三、渠道拓展、升级成效亮眼，产品端新品类持续开拓
　　渠道端：针对淘系等传统电商渠道，公司近年来持续推进“一盘货”和DTC渠道直营化策略，在运营效率提升的同时，店铺矩阵、产品结构等亦实现极大优化；除此之外，围绕社交电商渠道抖音，公司已经摸索出一套适用于厨小电品类的成熟打法，在保证较低费用投放的同时实现GMV的持续放量，目前公司在抖音渠道销额稳居厨小电品类第一位。
　　产品端，公司一方面围绕传统品类持续进行升级迭代，在今年陆续推出有钛无涂层不沾砂锅等新款产品，与此同时，在现有品类基础上持续扩展，陆续开拓了挂烫机、洗地机、集成灶以及炒菜机器人等全新品类，依托产品矩阵的扩展不断打造公司新的增长点。
　　投资建议：苏泊尔依托优质品牌、产品与渠道，小家电护城河十分深厚，具备穿越周期的韧性和稳健性，我们看好公司外销市场的稳健增长和内销市场的份额提升，我们预计2022-2024年公司实现营收215.85/226.65/242.66亿元，实现归母净利润20.45/22.46/25.51亿元，对应EPS为2.53/2.78/3.15元，当前股价对应PE为17.0/15.5/13.6倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：疫情冲击、新品表现不及预期、消费升级趋势不及预期等。