事件
　　公司发布三季度业绩报告
　　前三季度公司实现收入4.58亿元，同比增长91.93%；实现归母净利1.34亿元，同比增长225.22%；对应Q3单季收入1.76亿元，同比增长110.58%，环比增长5.48%，Q3归母净利为0.59亿元，同比增长418.95%，环比增长31.69%。
　　简评
　　地缘政治背景下军用领域需求景气，量价齐升下业绩高增
　　产能方面，截至2022年中UHMWPE纤维产能达到3320吨，无纬布产能达到800吨。出口方面，2019年公司UHMWPE纤维出口额占国内同类产品的32.52%，除亚洲外，欧洲是公司第二大出口地区，2020年销售收入占境外收入的30.5%。2022年前三季度，在俄乌冲突和地缘政治动荡的背景下，欧洲市场和亚洲市场对防护产品需求大幅增长，国内军队装备需求旺盛，公司紧抓市场主流机会，持续加大在防弹装备市场的开拓力度，订单充沛，复合材料需求高速增长。此外，公司进一步完善具有市场竞争力的营销网络体系，进一步增强客户粘性，解决客户痛点，加大国内外市场开拓力度，加速拓展大客户、大市场、新客户，并持续开拓水泥增强、雷达罩等新应用领域市场。在超高分子量聚乙烯纤维和复合材料量价齐升背景下，前三季度公司实现收入4.58亿元，同比增长91.93%，归母净利1.34亿元，同比增长225.22%。毛利率为40.15%，同比提升7.06pct，期间费用率为10.25%，同比下降4.10pct，净利率为29.31%，同比提升12.01pct。
　　性能优异，应用广泛，军用需求快速提升，民用领域前景广阔
　　超高分子量聚乙烯纤维，又称高强高模聚乙烯纤维，是目前世界上比强度和比模量最高的纤维，与芳纶、碳纤维并称为“世界三大高性能纤维”，其断裂伸长率高于碳纤维和芳纶，柔韧性好，在高应变率和低温下力学性能仍然良好，抗冲击能力优于碳纤维、芳纶等，是一种非常理想的防弹、防刺安全防护材料，除军事装备领域外，还被广泛应用于海洋产业、安全防护、体育器材等领域。
　　全球供需方面，2015-2020年，全球超高分子量聚乙烯纤维理论需求量由5.7万吨增长至9.8万吨，CAGR为11.4%，预计2025年需求将达到16.5万吨，CAGR为11.0%。2020年产能为6.56万吨，产品处于供不应求状态。国内供需方面，2015-2020年，国内需求量由2.0万吨增长至4.91万吨，CAGR为19.6%，预计2025年需求将达到10.38万吨，CAGR为16.2%。2020年国内产能为4.2万吨，但产量约为2.1万吨，行业小产线居多，中低端产能富余，实际开工有限，未来扩产集中在九九久、同益中、千禧龙纤、南山智尚等主要企业，行业供给有序，产能持续提升。
　　规模、技术领先，募投项目打开成长空间
　　截至2022年6月底，公司拥有UHMWPE纤维产能3320吨，无纬布产能800吨。在建产能方面，公司拟在新泰基地新增UHMWPE纤维产能2240吨，新增无纬布产能2500吨，并同时新增50万块防弹胸插板和18万顶头盔的生产能力，预计在2023年底开始陆续投产。
　　技术方面，公司UHMWPE纤维产品在断裂强度、初始模量等指标方面领先同行，防弹材料等相关产品性能达到国际同类产品水平。在持续的研发投入下，公司产品性能得到不断突破。公司自主研发的新一代TYZ、DOYENTRONTEX高耐切割纤维产品，均达到国外先进水平；防弹用纤维强度达到42cN/dtex，模量达到1800cN/dtex，为公司高端复材产品的推广提供了基础材料保障。在复合材料市场方面，基于公司TYZ、DOYENTRONTEX超高强聚乙烯纤维TM42推出的WB876和HA894高端软质和硬质防弹无纬布推向市场后逐渐得到市场的认可，WB876产品应用于我军新一代的单兵防护装备和警察的高端防护装备。在国际市场方面，公司的防弹制品继续装备全世界的军队和警察，在全球多个地区和国家得到进一步应用。公司的PEUD产品通过了美国、巴西等国家客户的NIJ认证。
　　盈利预测与估值：预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.81、2.10、2.72亿元，EPS分别为0.81、0.94、1.21元，对应PE分别为25.1X、21.6 X、16.7X，维持“买入”评级。
　　风险提示：
　　下游需求不及预期；行业竞争加剧；项目投产不及预期等。