1.安信视点：恐慌再度蔓延
　　昨日，港股低开低走放量下跌，三大指数全天单边走弱，均再度刷新阶段低位。截至收盘，恒生指数跌6.36%，报15180.69点；恒生科技指数重挫9.65%，报2801.99点；恒生国企指数跌7.3%，报5114.48点。全日港股市场成交放量升至1617.53亿港元，南向资金净买入66.91亿港元。
　　个股来看，昨日长城汽车2333.HK续写涨势，逆势上涨3.31%。公司于9月28日正式推出H6PHEV，实际售价比预售价低，有望热卖。哈弗H6PHEV正式售价55km版15.98万元，较预售价低近万元；110km慢充版16.98万元，较预售价降低0.7万元；新增110km快充版17.38万元，全系新增对外放电功能。与宋PLUSDmi相比，H6PHEV售价低0.2-0.3万元，性价比优势突出。此外，哈弗新能源转型加速。哈弗计划22Q4-23年底共推出7款新能源车型，22Q4将推出神兽PHEV和H-DOGPHEV。同时，哈弗全面启动新能源渠道焕新，加大对新能源车型的销售。长城汽车是安信国际10月金股，推荐投资者持续关注。
　　宏观来看，美国公布的9月CPI同比8.2%（预期8.1%、前值8.3%），核心CPI同比6.6%（预期6.5%、前值6.3%）。总体上，美国9月通胀数据再次超出市场预期，显示出非常强的粘性。原油价格自6月以来的回落，主导了美国CPI同比从9.1%降至8.2%的走势。因此目前通胀的压力主要集中在服务分项。而服务分项中占比最高、贡献最大的住房分项同比增速，自去年以来持续抬升至目前8%的历史高位，环比中枢维持在0.6%左右。
　　考虑到美国房地产的降温传导至住房CPI增速的放缓存在时滞，例如标普20大中城市房价指数领先住房CPI的变化一年左右、Zillow房价和房租指数领先8个月左右，因此到今年年底之前可能难以见到住房CPI同比的明显放缓，其将依然是四季度美国通胀的最大支撑分项。
　　考虑到服务业劳动力成本占比更高，对工资变化更为敏感，因此服务业通胀与劳动力市场的联系更为紧密。理论上疫情缓解后的服务消费反弹，可以视为一次性的需求释放，服务业PMI也自年初以来已经放缓，但服务业的价格依然坚挺。考虑到供应层面劳动力参与率大幅回升的概率较小，服务业需求也难以通过进口满足，未来服务业价格的回落将更多依赖需求的大幅降温。市场普遍担忧需求的下降或许需要一次衰退才能实现。
　　分析师：韩致立