LNG船舶订单再创新高，天然气领域特钢快速释放，多为含钼材料。
　　在全球清洁能源转型和贸易格局重塑下，天然气领域用钢迎来机遇期：（1）地缘政治冲突叠加航运业低碳发展，LNG船舶步入造船新周期。随着俄乌冲突爆发，欧盟正加速摆脱对俄能源依赖，大量采购LNG以替代俄管道气，全球LNG船舶运力吃紧，加上国际海事组织（IMO）将于2023年1月1日实施EEXI和CII两项旨在降低航运业碳排放的环保新规，能效低的蒸汽动力LNG船舶面临淘汰替换压力，今年以来LNG运输船订单出现井喷，据Clarkson数据，截止10月，全球LNG船累计订单达128艘，创历史新高。我们预估，欧盟对俄天然气替代将新增LNG运输船需求140艘，到2025年老旧LNG运输船替换将新增订单97艘（目前全球约有243艘船龄较大的蒸汽动力LNG船舶），欧盟以外地区因LNG需求增长将带来47艘运力需求，预计到2025年全球有望新增LNG船舶需求达284艘，若全部采用薄膜型货仓技术，则需要36%Ni钢（殷瓦钢）14.2万吨，产值超150亿元。
　　（2）中国LNG进口保持高增长，带动LNG接收储气设施投资全面提速。2021年我国LNG进口1089BCM（亿立方米），约7893万吨，同比增长18.3%，而LNG接受站年处理能力为9910万吨，利用率接近80%，远高于日本（45%）和全球平均水平（38%），接收站能力不足，难以满足我国日益增长的LNG进口需求。2022年国家发改委新增核准7座LNG接受站，产能3775万吨，储罐能力716万立方米。根据IEA预测，到2025年我国LNG进口量将较2021年增加247BCM，由此，我预估，在LNG接收站产能利用率50%的水平下，需增加储罐能力1000万立方米，将带动9镍钢、低温碳钢、低温焊管等钢材需求约26万吨。（3）我国天然气管网建设处于高峰期，管线钢需求处于高位。根据我国《中长期油气管网规划》，到2025年主干天然气管网里程要达到16.3万公里，截止2021年我国天然气主干管道里程为11.6万公里，“十四五”期间仍有4.7万公里的建设任务，按照西气东输二线工程的用钢强度，预计对管线钢的需求量将超2350万吨。总体看，我们认为在当前全球经济衰退，需求下滑的逆风中，天然气领域有望成为“钢需”中的一股“暖流”，尤其是具有高技术壁垒、高附加值属性的殷瓦钢需求高增带来的投资机会值得重点关注。
　　全球经济衰退“阴霾”难消，钢价表现持续承压。
　　日前，世界钢协下修今年两年全球钢铁需求展望，将2022年全球钢铁需求增速由此前（4月份报告，下同）的0.4%，下调至-2.3%，2023年全球钢铁需求增速则由2.2%，下调至1%。中国2022年钢铁需求增速由此前的持平，下调至-4%。世界钢协分析指出“货币紧缩，通胀持续，中国经济及防疫政策的定位，欧洲天然气供应面临的潜在危机，以及俄乌冲突的加剧”等多重因素叠加影响，全球经济衰退“阴霾”难消，“风险的天平主要偏向下行一端”。因宏观层面缺乏利好提振，本周板块股价和钢价延续低迷态势，wind钢铁指数下跌18.37点，钢材品种螺纹、线材、热轧、中厚板等价格分别下跌100元/吨、70元/吨、70元/吨、100元/吨。从基本面看，本周钢材总库存下降43万吨，降幅逊于往年，产量则回升14万吨，主要系短流程近期利润转正，开工率增加，周度钢材表需1020万吨，与往年同期比仍有一定差距（2021年除外）。产销数据乏善可陈，难以消解宏观以及需求端的利空影响，预计短期或偏弱势运行。但无需过度悲观，一是在钢厂大幅亏损和后期采暖季限产下（具体以官方文件为准），供给弹性回升有限；二是近终端品种开始表现出抗跌性，反映下游需求渐稳。本周冷轧价格下跌20元，跌幅明显小于其他品种，月环比则上涨110元，而同期螺纹和热轧分别下跌20元、30元。冷轧作为二次深加工成品材，更靠近终端，对下游需求变化更为敏感，在其他干扰因素弱化的情况下，其价格对整体市场的演变具有一定的领先意义。我们认为四季度是家电、汽车等传统制造业的产销旺季，板材需求有望逐步改善。三是基建项目正加速落地，实物需求快速提升。据基建通大数据，9月基建开工项目超1.5万亿元，中标项目9138亿元，同比增长97%。10月上半月，全国重大项目开工260项，总投资2479亿元。虽然宏观层面不利因素较多，房地产表现也较为低迷，但基建投资持续放量，需求底部支撑较强。
　　普钢投资建议：
　　产业集中度提升叠加供给受限使得钢铁行业由强周期向弱周期转变，行业盈利中枢上移以及分红比例逐步提高，长期来看钢铁行业需求端的主驱动将转为制造业。建议关注：马钢股份、方大特钢、新钢股份、太钢不锈、南钢股份、宝钢股份、本钢板材、柳钢股份、鞍钢股份、华菱钢铁、甬金股份等，另外总书记批示：“十四五”期间，必须把管道改造和建设作为重要的一项基础设施工程来抓，相关标的未来或受益，建议关注：新兴铸管、金洲管道、友发集团等。
　　特钢新材料投资建议：
　　特钢不同于普钢，属政策大力支持行业，我国中高端特钢新材料内有“进口替代”，外有“全球份额提升”，目前我国中高端特钢比例约4%左右，与日本、欧洲等发达国家相差仍较大