核心观点：
　　公司战略：深耕心血管领域，打造“器械-药品-服务”三位一体治疗平台。公司已成为泛心血管产品研发、生产、销售的平台型企业，覆盖医疗器械、药品、医疗服务及健康管理三大板块，现有产品管线丰富，自主研发能力强，管理模式先进，是国内泛心血管领域头部企业。
　　行业政策：集采规则下强者恒强，创新能力凸显战略主动权。2019年以来公司已经参与药品和支架等多个产品的国家集采工作。集采开展以来，公司核心产品市场份额均位居前列，当前集采规则下利于保护市场占比，公司领先地位未来有望持续；公司创新产品梯队层次丰富，面对常态化集采承压能力强，部分创新产品临床应用尚处初期阶段，市场供给量有限，短期内纳入集采可能性较小。作为集采深度参与者，公司经住了业绩考验，以创新应对集采，未来业绩可期。
　　核心产品：心血管器械持续高增长，非心血管器械快速扩张。我国PCI手术台数仍在稳定快速增长，心血管介入器械领域市场规模迅速扩大。在金属支架集采后，公司创新产品组合“药可切”组合体现出极强的市场竞争力，业绩迅速增长，2022H1收入占冠脉业务比为69%，同比增长61%；结构心领域，乐普心泰封堵器相关营收2019-2021年复合增长率为38.25%，此外介入瓣也在加速商业化，未来增长可期；在非心器械领域，公司IVD和外科麻醉等相关业务均有布局，均维持高速增长，在未来集采趋势下公司有望在非心领域占据市场前列。
　　盈利预测与投资建议：公司是心血管领域的创新平台公司，深耕器械领域，心血管创新器械组合持续放量，结构心业务龙头地位稳固，非心血管器械领域稳定增长。我们预计公司2022-2024年营业收入为99.24/114.41/137.28亿，归母净利润21.49/24.82/30.23亿，EPS为1.14/1.31/1.60元，当前对应PE为22 /19/16倍，参照行业整体估值，公司估值低于平均水平。鉴于市场估值以及对公司未来发展的信心，我们上调评级至“买入”。
　　风险提示：集采政策影响，新冠疫情影响，市场竞争加剧