板块表现：（1）港股行情：9月国内疫情反复、消费意愿消费能力消费场景缺失导致消费需求依旧疲软，短期市场对经济修复前景尚未出现明显乐观预期，港股市场普遍下挫。（2）美股行情：9月美联储官员继续发表鹰派言论，美联储加息预期升温，美股继续承压，虽有小幅反弹，但总体呈现下挫趋势。本月可选消费与必选消费指数跟随大盘下跌，标普500可选消费指数8月下跌10.6%，标普500日常消费品指数下跌3.9%。消费各细分赛道普跌，必选消费中食品与主要用品零售，可选消费中的汽车与零部件跌幅相对较小，可选消费中的耐用消费品和服装行业表现较差，跌幅最为明显。
　　宏观数据：（1）国内消费宏观数据：9月CPI同比平稳上行，核心CPI同比下行，目前整体物价形势依然较稳定；9月核心CPI同比0.6%，为近18个月以来新低，反映国内消费仍处于复苏阶段，疫情波动对消费需求依然存在抑制。（2）美国消费宏观数据：9月美国CPI和核心CPI再次超出市场预期，能源项同比连续第三个月回落。住宅、食品、医疗是主要拉动项。需求上涨动力十足，通胀情况难有明显回落；9月美国零售销售环比持平，低于修正后前值0.4%和预期的0.2%。同比来看，9月零售销售额较去年同期增长8.2%。低于预期的数据反映消费者持久力减弱，但并未显示破裂迹象。随着支出转向服务业，可选消费继续回落分项来看，杂货店、加油站等环比下滑较为明显；10月密歇根大学消费者信心指数初值继续反弹至59.8，高于9月的58.6，为半年新高。美国人对劳动力市场保持乐观，但随着全国平均汽油价格在夏季下跌后回升，消费者通胀预期略有恶化。
　　行业数据：（1）运动服饰：9月运动服饰弱复苏趋势延续，国产品牌更具韧性，本月淘系运动鞋服销售额合计59亿元，同比增长2%。（2）猪肉：国庆期间猪源供给偏紧，推动猪价继续冲高；（3）电商：超头复播维持较高热度，直播电商市场规模持续扩大
　　投资建议：（1）美国消费者支出保持一定韧性，汽油价格回落使得消费者在其他类别的花费有所增加，但食品和房租等生活必需品价格仍然居高不下，限制消费者购买力，服务消费需求依然旺盛，耐用品消费需求继续疲软；美股或延续震荡走势，紧缩环境下高收入消费群体购买力影响较小，建议关注强定价权必需消费品及以高收入群体为核心的可选消费品；（2）疫情反复影响消费修复能力，行业角度，化妆品行业，建议关注疫情影响线下消费场景且在化妆品线上销售数据边际改善背景下，高电商占比高、产品性价比高、具有一定品牌势能的龙头公司；出行类，关注短期内复苏有业绩弹性，中长期行业有增长空间、公司经营升级竞争格局改善的标的；珠宝行业，行业供给加速出清，行业集中度持续提升，关注凭借品牌效应与抗风险能力抢占市场的龙头公司；乳制品，建议关注原奶成本震荡下行下，产品结构升级、竞争格局改善，毛利提升利润端稳健表现的乳制品龙头。
　　风险提示：疫情发展超预期风险、新版疫情防控方案执行力度不足、出行意愿恢复不及预期、消费需求持续疲软、可支配收入下滑影响消费者信心