22Q3业绩超预期。公司发布三季报，22Q3公司实现收入1.03亿元，同比增长41.3%；实现归母净利润0.44亿元，同比增长120.8%。22Q3公司收入增速达近四个季度的最高值，且利润增速大幅快于收入增速，原因包括产品高端化、政府补贴及利息收入等。还原22Q3季度利息收入增量后，单季度利润增速仍较为可观。
　　高端产品发力，进程持续加速。公司的四大主力产品均迈入高端，从均价视角，公司22Q1-Q3产品均价同比提升22.7%，期间微波信号源产品均价提升达38.3%，公司时频产品的均衡发展效果显现，高端产品占比从22H1的16%提升至17%。22Q3公司整体毛利率59.7%，较22Q2环比提升2.9pct；22Q3实现净利率42.6%，较Q2提升5.6pct，轻资产模式快步前行。
　　行业利好存在，公司持续受益。在国产替代大背景下，公司22Q1-3境内市场收入同比增长79.9%，其中工业端实现收入增速132%。22Q3公司高分辨率示波器及射频微波产品内销收入+237%、+127%。我们认为未来国产支持力度不减，企业发展核心仍是产品力及均衡性，在大环境利好情况下，产品力提升对企业的发展牵引会加速。
　　盈利预测与投资建议。预计公司22-24年归母净利润为1.48/2.10/2.78亿元，EPS分别为1.39/1.97/2.60元/股，当前股价对应PE分别为74/52/40x。公司是国内通用电子测量仪器头部企业，未来有望充分受益国产替代及高端化，公司有望保持高成长。考虑可比公司估值，给予公司22年80倍PE，对应合理价值111.20元/股，维持"买入"评级。
　　风险提示。新品研发、商用不及预期的风险；国内政策支持不及预期的风险；原材料供应及价格波动风险。