本周重要事件及点评：1）2022年10月21日，国家发改委发布消息，将指导各地加大力度投放地方政府猪肉储备。国家要求各地按照猪肉储备调节预案规定，加大力度持续多批次投放猪肉储备。目前国家和各地猪肉储备总体充足，应对生猪猪肉价格异常波动具有坚实资源基础。
　　行情回顾及估值水平：本周（2022.10.17-2022.10.21），恒生指数下跌2.27%，恒生必需性消费业下跌4.54%，恒生非必需性消费业下跌3.59%。本周食品饮料细分板块市值涨跌幅为：本周食品饮料细分板块市值涨跌幅为：农产品（2.46%）>食品添加剂（0.86%）>包装食品（-0.74%）>非酒精饮料（-1.21%）>禽畜肉类（-2.33%）>烟草（-2.72%）>乳制品（-4.07%）>酒精饮料（-8.04%）。截至2022年10月21日收盘，啤酒、软饮料、乳制品、包装食品、禽畜肉类、食品添加剂&烟草的平均估值分别为26.49x、5.02x、5.14x、22.33x、-3.41x、-9.76x。
　　行业跟踪：1）乳制品产量回落，原奶价格同比略降。2022年1-8月的全国乳制品产量同比+2.1%，2022年8月全国乳制品产量同比-1.2%。因需求及饲料成本上涨，疫情后生鲜乳（原奶）价格上涨；目前牧场产能释放使奶价企稳，原奶价格2022年10月12日收于4.14元/kg，同比-3.9%，周环比持平，月环比+0.2%，较2021年10月的价格高点回落3.9%，下游乳企毛利率压力缓解。2）生猪、猪肉批发价格环比上升。2022年10月14日，生猪价格28.32元/kg，同比+135.4%，周环比+8.6%，月环比+20.4%；2022年10月21日，猪肉批发价格35.67元/kg，同比+76.8%，周环比+0.6%，月环比+16.1%。3）啤酒和软饮料8月产量同比小幅上涨。2022年1-8月的全国啤酒产量同比+0.9%，软饮料产量同比+0.4%；2022年8月全国啤酒产量同比+12.0%，软饮料产量同比+5.3%。
　　投资建议：俄乌冲突缓解，国际粮油价格趋稳，食品饮料板块有望迎来困境反转行情。建议关注蒙牛乳业、康师傅控股、达利食品。截至2022年10月21日收盘，啤酒、软饮料、乳制品、包装食品、禽畜肉类、食品添加剂&烟草的平均估值分别为26.49x、5.02x、5.14x、22.33x、-3.41x、-9.76x。1）蒙牛乳业：预期2022下半年牧场产能持续释放、饲草料成本压力可控，原奶价格企稳，乳企毛利率压力下降。2）康师傅控股：下半年疫情缓解，餐饮旅游逐渐复苏，利好软饮板块，预计旺季销售将拉动全年业绩增速，缓解上半年疫情等外部因素的被动局面。3）达利食品：下半年疫情缓解有望带动休闲食品和饮料行业复苏。
　　风险提示：宏观经济增长放缓；行业政策风险；流动性收紧；疫情等外部影响