投资要点
　　业绩超过一致预期，价格为收入增长主导因素：2023财年Q1收入206亿美元，超过彭博一致预期约3亿美元，同比增长1%，剔除外汇等因素后的有机收入同比增长7%（价格/数量/产品组合分别带来的影响为9%/-3%/1%）。3个百分点的销量下降中，约1个点因通胀下的消费减少导致。2022Q3毛利率同比下降160个基点，录得47.4%，超过彭博一致预期0.5个百分点，涨价为毛利率带来4.7个百分点的正向影响，通胀下的原材料成本压力给毛利率带来了5.1个百分点的负面影响。净利润录得39.63亿美元，净利率录得19.2%，同比下降1.1个百分点。
　　织物护理供应链逐步正常化，中国地区长期将恢复中单位数收入增速：分部门来看，织物及家庭护理部销量下滑幅度最大（-4%），以及提价幅度最高（+11%），销量下滑主要因织物护理产品从FY22Q3起供应链受阻，目前已逐步正常化，以及疫情期间消费者过度购买清洁产品所致。美容护理板块销量同比下滑1%，价格同比提升7%，受到SK-II销售额下滑的不利影响。分地区来看，美国增长5%。大中华区有机销售额与去年相比下降了4%，长期来看，预计中国将恢复中个位数的增长。日化消费习惯出现两点分化，10月产品涨价持续进行：在通胀背景下，消费者减少囤货、延长耐用品的购买周期、以及单次购买量减少，以缓解压力。
　　日化消费习惯出现两点分化，10月产品涨价持续进行：在通胀背景下，消费者减少囤货、延长耐用品的购买周期、以及单次购买量减少，以缓解压力。日化消费者行为出现两点分化：1）购买大容量产品以摊薄单mL/单克成本，尽管单件产品价格较高；2）购买价格足够低的产品。目前公司正在进行第二轮涨价活动，执行时间为9-10月，覆盖85%收入产品.
　　调降FY23收入指引，预计FY23H2成本压力边际改善：Y2023财年公司预计收入将同比变动-3%至1%（前值0至+2%YOY），调降主要因预计外汇将多带来4亿美元不利影响。剔除外汇不利影响，预计收入将同比变动+3%至5%。外汇影响/原材料成本上涨/运费压力预计共将带来39亿美元成本压力，将主要集中于H1释放，预计H2会出现边际改善。
　　风险提示：1）市场竞争加剧；2）经营环境波动及其他可能影响宏观环境因素；3）新产品市场接受度不及预期；4）汇率变动；5）海外业务运营风险。