欧莱雅集团发布3Q22财报：Q3单季度实现营收95.75亿欧元，同比+9.1%，高档化妆品贡献近38%的营业收入。3Q22集团实现营收95.75亿欧元（约合人民币683.51亿元）/yoy+9.1%；2022前三季度共实现销售额279.4亿欧元（约合人民币1994.50亿人民币）/yoy+12.0%。3Q22收入分业务看，四大事业部Q3保持强势增长，高档化妆品收入占比37.7%，位列四大部门之首。①高档化妆品实现收入36.12亿欧元，同比+4.6%，增速超过全球奢侈品美容市场，该部门在中国大陆的市场份额创下历史新高，欧洲和新兴市场销售增长强劲，北美地区的增长得益于香水业的表现。高档化妆品部门收入占比37.7%，同比-1.62 PCT；②大众化妆品部门实现收入35.48亿欧元，同比+10.0%，收入占比37.1%，同比+0.30 PCT；③活性健康化妆品部门实现收入13.20亿欧元，同比+26.0%，收入占比13.8%，同比+1.85 PCT；④美发业务实现收入10.94亿元，同比+4.3%，收入占比11.4%，同比-0.53 PCT。3Q22收入分地区看，SAPMENA–SSA地区增速最为强劲，欧洲和北美地区分别贡献收入30.06%与29.48%。①欧洲地区收入28.79亿欧元，同比+10.5%，收入占比30.1%，同比+0.38PCT，大众化妆品部门实现加速增长，在化妆、护发和护肤表现强劲，活性化妆品部门继续占领皮肤美容市场显著地位，得益于理肤泉和适乐肤相关瑕疵护肤品的新品发布；②北美地区收入28.23亿欧元，同比+9.3%，大众化妆品收入增速在化妆品市场领先，美宝莲的睫毛膏、卡尼尔胶束洁肤水等创新推动了所有类别的增长；活性化妆品部门在理肤泉和适乐肤的推动下，克服了供应链的紧张关系，增速超过皮肤化妆品市场。收入占比29.5%，同比+0.05 PCT；③北亚地区收入24.10亿欧元，同比+0.3%，收入占比25.2%，同比-2.21 PCT；④其他地区收入7.88亿欧元，同比+30.0%；⑤拉丁美洲收入6.76亿欧元，同比+16.2%。
　　化妆品“双11”折扣对比更新：“超头”回归，美护行业有望回暖。回顾2021年“双11”和2022年“618”化妆品品牌的销售额及同比增速，美容护肤品牌的增速趋势为：国货头部品牌>外资品牌>国货中腰部品牌，彩妆品牌的增速趋势为：国货新锐品牌>外资专业彩妆大牌>国货其他品牌和其他外资品牌，分化趋势明显。我们认为今年“双11”各品牌的增速将继续呈现分化趋势。①从品牌种类看，共有34个化妆品品牌登陆直播间，其中13个为国货品牌，21个为外资品牌，国货品牌中珀莱雅、薇诺娜、夸迪、米蓓尔、韩束分别有3、2、4、3与2款产品参加；②从折扣力度看，国货品牌折扣与去年“双11”基本持平，外资品牌普遍加大折扣力度。随着国货品牌的产品力提升，且在多个新兴电商渠道具有灵活的反应能力，积极布局，国货品牌的势头强劲，外资品牌承压明显。
　　投资建议：看好国货医美美妆品牌，推荐爱美客、贝泰妮、珀莱雅、华熙生物及上海家化，建议关注鲁商发展、科思股份、嘉亨家化。培育钻石板块持续高景气，继续推荐力量钻石、中兵红箭、惠丰钻石，建议关注沃尔德、国机精工、四方达与黄河旋风；看好近视防控市场发展前景，推荐明月镜片。
　　风险提示：新冠疫情反复，新品推广不及预期，行业竞争格局恶化。