投资要点：杭州银行Q3的利润增速当下继续保持30%+，同时资产质量仍然也还在持续改善，我们维持“优于大市”评级。我们维持“优于大市”评级。
　　利润增速继续维持30%+。杭州银行Q1-3实现营业收入260.62亿元，同比增长16.5%，归母净利润为92.75亿元，同比增长31.8%。其中Q3单季度营收增速为16.8%，单季度利润增速为32.2%。
　　资产质量继续向好。2022年Q3杭州银行的不良率为0.77%，和Q2相比下降了2BP。拨备覆盖率为583.67%，和Q2相比提升了2.07个百分点。我们认为杭州银行大概率又加大了其在非信贷减值上的拨备。
　　投资建议。杭州银行Q3业绩快报继续靓眼，我们预测2022-2024年EPS为1.94、2.46、3.02元，归母净利润增速为32.69%、25.43%、21.26%。我们根据DDM模型（见表2）得到合理价值为24.04元；根据可比估值法给予公司2022EPB估值为1.55倍（可比公司为0.65倍），对应合理价值为21.19元。因此给予合理价值区间为21.19-24.04元（对应2022年PE为10.92-12.39倍，同业公司对应PE为4.87倍），维持“优于大市”评级。
　　风险提示：企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化；金融监管政策出现重大变化。