事件
　　公司公布2022年第三季度业绩情况，收入和利润增长延续，解决方案板块占比进一步提升
　　2022年第三季度公司实现净营收8.90亿美元，同比增长6%；扣除汇率变动及收购和拆分影响后同比有机增长率为9%，无惧市场波动增长延续。其中，解决方案板块表现亮眼，净营收达5.84亿美元，同比增长8%，同比有机增长率为10%，占比进一步提升至65.62%。
　　简评
　　宏观环境冲击持续，美国股权衍生品表现亮眼
　　2022年第三季度，地缘政治冲突和美联储加息周期带来的宏观环境冲击持续，成交量仍然低迷（图表3）。然而受市场对冲需求上升和纳斯达克BX期权交易所市场份额增加等因素影响，第三季度公司的美国股票期权成交量同比上升5%至7.72亿张；市场份额亦同比上升0.30%至32.60%。Q3公司市场服务分部实现净营收3.05亿美元，同比小幅增长4%。其中，股权衍生品交易及清算部分实现净营收1.07亿美元，同比增长2%；股票现货交易部分实现净营收0.97亿美元，同比增长1%；FICC部分实现净营收0.15亿美元，同比增长15%。因市场连接和基础设施服务需求上升，交易管理服务部分收入同比增长10%至0.86亿美元。扣除交易管理部分收入后，公司交易及清算业务净营收为2.23亿美元，同比下降2%。
　　解决方案板块增长延续，占比进一步提升
　　2022年第三季度，在市场波动的情况下公司来自为客户提供资本市场解决方案的业务收入为5.84亿美元，同比增长8%，扣除汇率变动及收购和拆分影响后同比有机增长率为10%，超过公司对解决方案板块6%~9%的业绩指引和市场预期。解决方案板块占净营收的比例进一步上升至65.62%，同比上升1.06%。按照公司未来的收入分类标准，若将市场服务分部下的交易管理服务收入考虑在内，第三季度解决方案板块收入占比将达到75.28%。
　　IPO市场继续低迷，上市发行人数量环比下降
　　第三季度美国和欧洲IPO市场继续低迷，包含SPAC在内分别仅有35家和3家公司在纳斯达克市场和纳斯达克北欧和波罗的海市场IPO上市（21Q3分别有147家和25家公司IPO上市），受此影响第三季度纳斯达克的上市发行人数量出现环比下降，由第二季度的5064家环比减少16家至5048家，但较2021年第三季度末的4730家仍同比增加318家，增幅达6.72%。22Q3公司企业平台分部共实现收入1.68亿美元，同比增长8%；其中，由于更多上市公司基数带来的上市年费的提升，上市服务部分实现收入1.05亿美元，同比增长6%；包含绝大多数纳斯达克上市公司在内的更多客户基数和更广泛的IR及ESG产品供给亦带动公司的IR&ESG部分收入同比增长13%至0.63亿美元。
　　指数业务增长稳固，分析工具稳步推广
　　在全球市场剧烈波动的背景下，追踪纳斯达克指数的交易所交易产品（ETP）AUM仍有3110亿美元，相较于2021年第三季度末的3610亿美元同比减少500亿美元，降幅达-13.85%；其中，因市场下跌导致的净值下降达1060亿美元，但仍有560亿美元的资金净流入。同时由于风险管理需求的上升，与纳斯达克100等指数挂钩的衍生品合约成交活跃。受此影响2022年第三季度公司的指数部分实现收入1.25亿美元，同比增长5%。由于eVestment等分析工具用户数量和留存率继续上升，公司分析工具部分实现收入0.55亿美元，同比增长8%。
　　新战略成效显著，反金融犯罪技术收入持续高增
　　公司预计，在全球金融监管加强和银行等大型金融机构费用控制的背景下，为金融机构提供反金融犯罪技术解决方案的可触达市场空间达130亿美元；为推动进一步增长，公司于21年底将客户群体划分为大中型银行客户和中小型银行客户并针对性地分别为其设计解决方案和营销活动，新战略成效开始逐渐显露。第三季度，公司与54家新的中小银行客户签署了销售合同，反金融犯罪技术收入同比增长24%至0.77亿美元。
　　SaaS转型持续推进，收入稳定性进一步提升
　　近年来，公司大力通过SaaS的方式和云端推送产品和解决方案，年化SaaS收入占年度经常性收入（ARR）的比例不断提高，收入稳定性和利润弹性进一步提升。2022年以来，市场技术分部新增的几乎所有客户（占比99%）都通过SaaS的方式订阅公司的产品和技术解决方案；第三季度公司的年化经常性收入（ARR）为19.70亿美元，同比上升8%；其中，年化SaaS收入为6.99亿美元，同比增长13%，占ARR的35%，同比上升1个百分点。公司预计，到2025年，年化SaaS收入占ARR的比例将达到40%~50%。
　　公司架构变革有望推动战略落地，未来成长可期
　　9月28日，公司宣布了新的组织架构调整，将原有的四大运营分部调整为三个，并推出新的数字资产和碳交易市场业务。该调整将于第四季度全面实施并反映在2022年的年报上。我们认为此次组织架构调整将使得公司能够更加聚焦于流动性、透明度和诚信等关键的成长支柱，并且能够更好地为客户提供更全面的一体化解决方案以面对复杂市场环境下的挑战，从而能够帮助公司更好地推进其发展战略的落地实施，助力公司的未来增长。（纳斯达克组织架构和发展战略详细解读请参见《交易所系列之—