◆供应：国内精炼镍产量平稳回升，进口窗口开启，精炼镍周度供应边际宽松。印尼高冰镍和MHP等纯镍替代品产能释放进展顺利，海外精炼镍供需偏紧格局持续缓解，但政治因素下俄镍可交割品供应担忧仍在。红土镍矿港口库存和镍铁进口量持续回升，但镍矿价格和镍铁价格受到旺季不锈钢供需改善正向影响。
　　◆库存：LME库存增0.12万吨，上期所库存减0.05万吨，我的有色网保税区库存增700吨，国内需求回升放缓价格震荡。基差方面，LMECash/3m贴水缩窄至110美元/吨，俄镍现货对沪镍11合约升水回落至3650元/吨。海外宏观流动性收缩和MHP原料替代品释放加速负面影响仍在，关注产业链季节性需求旺季表现和不锈钢价格上涨对镍价支撑。
　　◆进出口：8月精炼镍进口环比持平至11900吨，镍铁进口环比增65%至62.5万实物吨，镍矿进口环比持平至437万湿吨。
　　◆需求：不锈钢社会库存去库，短期需求修复仍将驱动钢厂增产，关注经济复苏下不锈钢基本面改善持续性。新能源端预计硫酸镍月产量持续增加，精炼镍原料进口需求边际回升，关注旺季电动车终端需求增长持续性。整体而言，精炼镍供需基本面驱动有限，但产业链需求旺季继续兑现仍支撑价格，中期警惕高冰镍、MHP原料供应加速释放和海外宏观流动性收缩风险。