事件：2022年10月23日，公司发布2022年前三季度主要经营数据，2022年前三季度公司预计实现营业收入78亿元，同比增长超165%；归母净利润27亿元，同比增长290%。
　　主业持续强劲，小分子及新兴业务有望持续强劲。分季度看，预计2022Q3营收约27.05亿元（+132.60%），归母约9.70亿元（同比+265.25%）。我们预计主业持续强劲主要系：①大订单持续兑现带来规模效应凸显；②公司近年加大新兴业务投入，新兴业务有望逐步迎来收获期；③公司收入以美元为主，三季度汇率波动对公司盈利带来一定正向影响所致。
　　产能加速扩张，小分子CDMO提速有望持续。凭借领先的连续流化学、酶催化等技术优势，公司承接了大量临床前至商业化小分子CDMO项目，其中大订单签约彰显业务需求旺盛。为满足供应需求，公司加速扩充产能，2022年预计在天津、敦化、镇江等地区释放新产能，2022年底产能有望达5869.8 m3（+34.3%），随着产能释放节奏加速，有望驱动小分子CDMO加速增长。
　　多领域、全产业链持续布局，有望带来增长新动能。凭借小分子业务多年积累的客户基础、技术底蕴和运营平台管理体系，公司自建化学合成大分子、生物工程、制剂及生物大分子CDMO平台，并购冠勤医药、医普科诺整合临床前及临床CRO业务，为客户提供全流程一体化外包服务。随着新业务领域持续发力，有望为公司不断贡献新的增量。
　　盈利预测与投资建议：考虑到大订单有望带来规模效应，我们调整公司2022年盈利预测，我们预计2022-2024年公司收入116.66、119.29、121.95亿元（调整前116.66、119.29、121.95亿元），同比增长151.48%、2.26%、2.23%（调整前151.48%、2.26%、2.23%），归母净利润30.93、31.36、32.72亿元（调整前25.72、26.04、27.02亿元），同比增长189.22%、1.41%、4.35%（调整前140.58%、1.22%、3.77%）。考虑公司处于创新药研发生产外包高景气优质赛道，且凭借技术等综合优势成为国内CDMO领导者，引领行业快速增长，有望享受估值溢价，维持“买入”评级。
　　风险提示事件：研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险核心技术人员流失风险；原材料供应及其价格上涨的风险，环保和安全生产风险；汇率波动风险。