核心逻辑：短期来看，近月换月后铜价可能出现一定的回补，后以宽幅震荡为主；中期，重心下移。
　　盘面情况：上周铜价先抑后扬，上涨至前期下跌空间的50%分位处。国内市场净多增仓1691手，净空减仓2132手。宏观面上，上周五，“新美联储通讯社”发布消息称，预计美联储11月加息75BP，暗示12月缩小加息幅度，令市场情绪有所放松，但从美联储总体的表态来看，抗击通胀的决心仍然坚定，若12月减缓加息，也会考虑在23年通过一系列措施将利率上涨至目标水平甚至更高。美联储减缓通胀的基调未变，有色宏观持续承压。德国宣布将投入总计2000亿欧元，应对能源价格上涨，此举一定程度上缓解由于能源短缺带来的经济冲击，但无法解决根本性问题，经济的下行压力仍然很大。
　　供应端，矿端与冶炼端均偏紧。加工费持续上行，最新录得87.8美元/干吨，而今年秘鲁罢工频繁，智利铜矿产出减速，矿端产出未达年初的指导量，此种情况下，加工费仍然在高位，可推出冶炼产能相对更紧，供应端总体偏紧。
　　需求端，国内库存异动十分明显。上周上期所仓单库存从前期的不到5000吨猛增至超过70000吨，可能的原因是国内疫情防控趋严，现货市场出货不畅，市场预期走弱，持货商将部分隐形库存交付至交易所交割，近月换月后再接回，以赚取其中价差。前期库存大幅增长，短期对市场产生了向下的压力，但预计影响偏短期，近几天库存已经开始回落。
　　现货成交：据上海金属网，上交易日现货市场成交一般，升水较前日上升15元/吨。主流时段平水铜升730元上下，好铜升770元上下成交尚可，昨日湿法和差铜稀有。
　　策略建议：前两周连续-连三价差一度拉涨至4000元/吨以上，我们一直建议关注反套摸顶策略，目前此策略正在盈利，建议择机离场，未入场者不宜再建仓
　　关注点：消费、疫情、全球经济