行情回顾：本周医药生物指数上涨1.33%，跑赢沪深300指数3.94个百分点，行业涨跌幅排名第9。2022年初以来至今，医药行业下跌21.49%，跑赢沪深300指数2.75个百分点，行业涨跌幅排名第21。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为24.8倍，相对全部A股溢价率为89.6% (+3.79pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为42.6% (+3.2pp)，相对沪深300溢价率为134.7% (+0.09pp)。医药子行业来看，本周9个子行业板块上涨，体外诊断为涨幅最大子行业，涨幅为6.6%，其次分别是线下药店和化学制剂，涨幅为5.9%以及3.7%。年初至今跌幅最小的子行业是线下药店，下跌幅度为6.4%。
　　政策共识驱动板块回暖，关注Q3业绩确定性。近期行业迎来多项政策利好：1）创新药国谈规则持续完善；2）脊柱、IVD、电生理等多项集采政策力度温和；3）卫健委出台财政贴息贷款保障医院设备采购资金；4）医疗服务关于种植牙价格超预期等。一方面，我们认为关于带量采购政策的底线共识已经形成，即过度降价导致企业出厂大幅降价的可能性大幅降低，集采主要出清过度的渠道利润，让行业回归合理价格，同时方案对龙头利好较大，有望加速国产龙头进口替代和份额提升；另一方面，医药经过近两年的回调，已经迎来估值底、持仓底、政策底，后续行业有望呈现持续回暖态势。我们建议继续关注控费政策压制板块的估值修复主线，包括器械板块中IVD（安图、迈瑞、新产业、普门等）、高值耗材（心脉、惠泰、南微等），药品板块中原料药-制剂一体化的仿制药龙头和转型创新的龙头药企。另一方面，三季报即将进入密集披露期，逐渐关注Q3业绩确定性标的。
　　重申我们西南医药团队2022年中期年度策略三条主线：1)寻找“穿越医保”品种之自主消费品种，比如中药消费品、自费生物药，医美上游产品、部分眼科器械，以及具备“持续创新+国际化”的药械企业；2)关注疫情后需求复苏板块；3)关注产业链自主可控主线。
　　本周弹性组合：寿仙谷(603896)、福瑞股份(300049)、太极集团(600129)、华润三九(000999)、以岭药业(002603)、我武生物(300357)、海思科(002653)、佐力药业(300181)、楚天科技(300358)、健麾信息(605186)。
　　本周稳健组合：迈瑞医疗(300760)、爱尔眼科(300015)、爱美客(300896)、恒瑞医药(600276)、云南白药(000538)、同仁堂(600085)、上海医药(601607)、药明康德(603259)、智飞生物(300122)、通策医疗(600763)。
　　本周科创板组合：祥生医疗(688358)、澳华内镜(688212)、百济神州(688235)、荣昌生物(688331)、爱博医疗(688050)、奥浦迈(688293)、普门科技(688389)、泽璟制药(688266)、联影医疗(688271)。
　　风险提示：药品降价风险；医改政策执行进度低于预期风险；研发失败风险。