投资要点
　　同花顺发布2022年三季报，2022年前三季度实现营业收入和归母净利润分别为22.76和8.82亿元，同比分别+4.1%和-10.9%。其中，第三季度营业收入和归母净利润分别为8.86和3.97亿元，同比分别+3.3%和-3.9%。
　　研发费用的同比大增是公司收入利润增速出现分化的主要原因。成本端来看，公司前三季度销售费用、管理费用、研发费用分别同比+3.2%、-5.7%、+40.5%至2.70、1.28、7.88亿元，费用率分别-0.1、-0.6、+8.9 pcts至11.8%、5.6%、34.6%。
　　现金流表现稳健，合同负债逆势增长。前瞻性指标来看，现金流方面，公司前三季度销售商品和提供劳务的现金流入达到24.98亿元，同比-1.7%。其中第三季度销售商品和提供劳务的现金流入9.62亿元，同比-5.7%，环比+8.3%。合同负债主要是计量销售金融资讯软件尚未确认的收入，市场交易冷淡背景下，同花顺合同负债实现逆势增长，22Q3合同负债余额达11.50亿元，同比+1.7%，环比+2.6%。App流量来看，根据QuestMobile数据，截至2022年9月末同花顺App月度活跃用户数2802万人，同比+11.3%，环比2022年二季度末+3.6%。
　　盈利预测：我们认为2022年公司核心看点源于ToB端业务iFinD渗透率提升带来的盈利和估值的提升。预计2022-2023年公司营业收入分别达37.40、48.37亿元，同比+6.6%、+29.3%；归母净利润分别达17.64、22.36亿元，同比分别-7.7%、+26.8%，对应2022年10月21日收盘价PE分别为24.3、19.1倍。给予公司“审慎增持”评级。
　　风险提示：市场大幅波动、市场交易量不及预期、ToB业务增长不及预期